下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：长江证券
研究员：徐科/贾少波/李博文/盛意/丁永方
2026 年8 月28 日，粤海投资发布2026 年中期业绩公告，公司2026H1 持续经营业务实现收入102.17 亿港元，同比增8.4%，实现归母净利润29.35 亿港元，同比增9.5%（持续经营业务口径同比增8.8%）；中期每股股息29.19 港仙，同比增9.5%，分红比例维持65%。
事件评论
上半年税前利润增长由水资源业务增长、净财务费用节省、出售联营公司、人民币升值带动。上半年公司水资源业务分部业绩同比增长7.1%；持续经营业务净财务费用为1.41 亿港元（上年同期为1.88 亿港元）；期间出售联营公司收益约1.24 亿港元（上年同期无）；期间人民币兑港元汇率同比增加4.4%（持续经营业务净汇兑收益为1800 万港元，上年同期为净汇兑亏损3200 万港元）。
水资源业务量增价稳，持续并购扩张。2026H1 公司水资源分部实现收入77.69 亿港元，同比增8.2%，分部业绩36.44 亿港元，同比增7.1%，稳健增长。1）东深项目：2026H1对港、深、莞合计供水同比降3.2%至11.10 亿吨，产生收入同比增1.7%至35.64 亿港元，项目税前利润24.40 亿港元，同比增1.8%；其中对港供水收入增2.4%至29.37 亿港元，对深、莞供水收入降1.6%至6.27 亿港元。2）其他水资源项目：2026H1 收入同比增13.7%至41.85 亿港元，其中建设服务收入占比3.1%，整体税前利润同比增加10.5%至11.92 亿港元。公司计划签订汕头澄海供水公司51%股权、百威环保科技公司51%股权转让协议。
物业、酒店业绩向好，能源、道路及桥梁表现略有下滑。2026H1：1）物业投资：粤海天河城收入同比增6.7%至8.77 亿港元，主因平均租金水平及部分物业出租率提升，实现税前利润同比增8.2%至5.32 亿港元。2）百货运营：收入同比增加4.2%至2.26 亿港元，税前利润同比下降34.2%至3017 万港元（主要是闭店成本所致），上半年出售永旺天河城35%股权，已交割完毕。3）酒店持有、经营及管理：收入同比增6.7%至3.59 亿港元，税前利润同比增15.9%至5920 万港元。4）能源：粤海能源税前利润同比降7.2%至8465万港元；分占粤电靖海利润同比降32%至1248 万港元（主因煤价上调影响）。5）道路及桥梁：兴六高速税前利润同比增1.7%至1.50 亿港元；银瓶项目税前利润同比降13.4%至5976 万港元。
中期分红比例维持65%。2026H1 公司实现基本每股盈利44.90 港仙（同比增加9.5%），拟分配每股股息29.19 港仙（同比增加9.5%），分红比例维持65%。预计未来公司供水业务良好运营，其他板块逐步改善，整体分红水平将稳健发展。
盈利预测与估值：公司地产业务风险基本释放完毕，水资源业务稳健发展。预计2026-2028 年公司实现归母净利润48.11/49.00/49.68 亿港元，若假设分红比例保持65%，对应2026/9/2 股价股息率分别为5.45%/5.55%/5.63% ， 对应PE 估值分别为11.92x/11.70x/11.54x，看好公司高股息价值。
风险提示
1、盈利性不达预期风险；2、项目进度低于预期风险。