纳芯微(688052)：二季度收入持续高增、单季度业绩扭亏-格隆汇

机构：长江证券
研究员：杨洋/张梦杰

　　事件描述
　　纳芯微公告《2026 年半年度报告》。2026H1，公司实现营业收入25.40 亿元、同比+66.73%，归母净利润0.68 亿元、同比扭亏，扣非归母净利润-0.48 亿元、同比大幅减亏；2026Q2，公司实现营业收入13.99 亿元、同比+73.45%、环比+22.58%，归母净利润1.03 亿元、同环比大幅扭亏，扣非归母净利润0.07 亿元、同环比扭亏。
　　事件评论
　　二季度收入持续高增、单季度业绩扭亏。2026H1，公司实现营业收入25.40 亿元、同比+66.73%，归母净利润0.68 亿元、同比扭亏，扣非归母净利润-0.48 亿元、同比大幅减亏；分产品线而言，公司传感器、信号链、电源管理营收占比分别为25.30%、39.81%、34.61%，公司各产品线均保持稳健增长；分下游而言，公司泛能源、汽车电子、消费电子的营收占比分别为57.96%、32.38%、9.65%，受益于储能、数字电源的快速增长，公司泛能源占比同比提升5.39pct。2026Q2，公司实现营业收入13.99 亿元、同比+73.45%、环比+22.58%，归母净利润1.03 亿元、同环比大幅扭亏，扣非归母净利润0.07 亿元、同环比扭亏。需求端，受益于国内需求回暖及光储/汽车出海加速、AI 算力基建需求爆发等多重因素，下游汽车电子、服务器电源、光伏与储能、工业自动化等领域客户需求快速增长，公司相关产品出货量大幅提升；产品端，公司持续围绕下游应用场景布局产品研发，半导体产品及解决方案矩阵不断丰富，可供销售的产品型号持续增加，销售规模稳步扩张；市场端，公司海外业务战略拓展持续推进，海外客户收入贡献稳步提升；需求端+产品端+市场端三重逻辑共振，公司收入呈持续高增之势，规模优势彰显，二季度单季度业绩迎来转正。
　　研发并购助力公司稳健成长。研发端，2026 年上半年，纳芯微研发费用为4.46 亿元、同比+23.54%，公司以研发为基，围绕传感器、电源管理、信号链、MCU 四大产品方向展开重点研发工作，产品类型覆盖压力传感器、磁传感器、温湿度传感器、通用信号链、专用处理器芯片、数字隔离器、隔离采样、车载接口芯片（serdes 进展顺利）、高低边开关、栅极驱动、马达驱动、车灯驱动芯片、实时控制MCU、通用MCU/SoC、专用SoC 等；截至2026H1，纳芯微可提供4200 余款可供销售的产品料号。
　　新品持续研发放量助力公司中长期确定性成长。随着公司新品在汽车、泛能源等领域的导入上量，我们认为卡位高性能模拟芯片的纳芯微中长期成长无虞，预计2026-2028 年归母净利润分别为1.02、4.91、9.36 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、行业竞争加剧风险；
　　2、产品客户导入不及预期风险。
　　风险提示
　　1、行业竞争加剧风险。公司主要产品的竞争对手为海外龙头公司。一方面，公司在产品丰富度、技术积累等方面与海外龙头仍存在一定差距，如若公司在细分产品领域不能及时推出性能、可靠性、功能等方面更契合市场需求的产品，存在被海外龙头挤压份额的风险；另一方面，随着海外龙头产能的持续开出，行业存在价格持续竞争风险；2、产品客户导入不及预期风险。公司重点发力的市场对模拟新品性能、可靠性等要求较高，需要较长的验证周期进行产品的导入，因此，公司产品在客户推广过程中恐存在导入节奏不及预期风险。