新澳股份(603889)：多维提升产品竞争力-格隆汇

机构：天风证券
研究员：孙海洋

　　营收净利双位数增长
　　26Q2 营收18 亿，同增24%；归母净利2.1 亿元，同增21%；扣非净利2亿元，同增20%。
　　26H1 营收31 亿，同增21%，归母净利3.3 亿元，同增20%，扣非后归母净利3.2 亿同增18%。1H26 毛利率21.19%，同比-0.41pct，原材料价格上涨对成本端产生影响。
　　26H1 公司毛精纺纱业务销量9505.25 吨，同增7.7%；营收164,262.37 万，同增14.63%。公司始终聚焦毛精纺纱线优势赛道，持续加大高支、混纺、功能性和绿色环保等差异化产品的研发推广力度。
　　羊绒纱线销量1811.31 吨，同增31.8%；营收104,256.31 万，同增32.7%。
　　羊绒纱线产能利用率维持高位，规模效应开始显现。
　　毛条作为公司产业链上游关键环节，对外销量2997.62 吨，营收36,412.62万，同增20.16%。
　　锚定可持续宽带发展战略，多维提升产品竞争力公司深耕毛纺织行业，依托一体化产业链优势。一方面，持续开发品种更多、功能性更强、应用场景更广的新产品，强化差异化竞争力；另一方面，在巩固传统毛纺优势的基础上，以技术研发为支撑，不断提升产品附加值与市场适配性，积极向家纺、产业用、新材料等应用领域延伸。
　　产品矩阵持续丰富，品牌影响力多维度提升。公司及子公司已陆续推出羊绒纱线、户外运动类、家纺类、梭织（机织）类、花式纱线等多元差异化产品，产品矩阵日益丰富，市场覆盖能力与综合竞争力不断增强。
　　公司及子公司相继亮相SPINEXPO、Pitti Filati、上海国际功能性纺织品展览会（PERFORMANCE DAYS）等国际专业展会，并荣获PERFORMANCE DAYS“2026 年度全球合作伙伴”称号。同时，公司在佛罗伦萨PalazzinaReale 举办沉浸式创意展览发布系列新品，多维度彰显品牌在多元场景下的创新活力；此外，新澳羊绒首次亮相米兰设计周，以高端纱线跨界布局奢华家居领域，进一步拓展产品边界。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　基于原材料价格波动影响，我们调整盈利预测，预计2026-28 年归母净利润分别为5.3/6/6.9 亿元（前值为6/6.9/8 亿元），预计EPS 为0.56/0.63/0.72元，对应PE 为11/10/8X。
　　风险提示：外贸环境变化；战略规划落地不及预期，市场竞争激烈，核心高管流失等。