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机构：长城证券
研究员：侯宾/沈彻
AI 商业化落地助力业绩增长。报告期内公司继续坚持以“人工智能+场景落地+生态协同”为发展路径，开创数智化高价值财税服务新时代，以AI 原生技术重构财税服务价值交付体系，坚定推进AIBM 战略落地实施。报告期内公司经营业绩稳健增长也得益于公司AI 业务商业化落地，分拆来看，报告期内，公司数智财税业务实现营业收入71,420.56 万元，较上年同期增长14.99%；报告期末，公司数智财税业务合同负债75,929.01 万元，较上年同期增长21.43%；数字政务业务实现营业收入29,657.70 万元，毛利率较上年同期提升1.37 个百分点，无论是营收还是合同负债，均显示公司成长性趋势。
AI 原生助力财税服务升维。如具体到AI 原生技术及产品创新上，公司财赢Agentic数智工场以“人机协同”的形式重新定义财税实务、合规税优及财经管理三层价值体系结果交付机制，推动财税服务从“工具提效”向“结果交付”的价值定位跃迁，帮助财税从业者由传统财税作业执行者，转变为风险管控、客户运营与高价值服务转化的核心专业角色，实现职业价值与服务定位的双重升维。截至本报告期末，公司数智财税服务平台活跃企业用户1,264 万户，较年初增长7%，平台付费企业用户855万户，较年初增长5%，且亿企赢平台AI 产品及业务回款占数智财税业务报告期回款的33%。从量化数据来看，公司的AI 平台生态正在逐步完善，AI 落地逻辑正在进入“用户渗透+持续活跃+回款”的商业化验证周期。
盈利预测与评级：公司2026 年上半年业绩保持增长，其中AI 商业化落地进展良好，生态构建逐步完善，未来有望成为“财税数智化”行业的领先企业。因此我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028 年实现营收23.78 亿元、27.96 亿元、33.18 亿元；归母净利润2.22 亿元、3.27 亿元、4.82 亿元；EPS 0.55 元、0.81 元、1.19 元；PE 73.7X、50.0X、34.0X，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；行业景气度下滑；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期；宏观环境波动；股东减持股份。