税友股份(603171)2026年中报点评：数智财税增长提质 AI商业化加速兑现-格隆汇

机构：华创证券
研究员：吴鸣远/周楚薇

　　公司发布2026 年半年度报告：2026H1，公司实现营业总收入10.12 亿元，同比增长9.72%，实现归母净利润0.94 亿元，同比增长32.38%，扣非净利润为0.89 亿元，同比增长44.04%。单Q2 来看，2026Q2 单季公司实现营收5.24 亿元，同比增长10.72%；归母净利润0.63 亿元，同比增长35.58%，扣非净利润为0.61 亿元，同比增长49.79%。
　　评论：
　　B 端业务增长提质，利润释放持续加速。2026H1 公司数智财税业务实现营收7.14 亿元，同比增长14.99%，毛利率73.45%，同比提升2.4pct，AI 产品成为核心增长驱动力。截至报告期末，亿企赢平台活跃用户1264 万户（较年初+7%），付费用户855 万户（较年初+5%），生态伙伴5.7 万家（较年初+10%），合同负债7.59 亿元（同比+21.43%），用户、收入、订单三维度同步提升，拉动利润快速增长。
　　G 端转型进一步深化，数据服务驱动价值重塑。报告期内，公司数字政务业务实现营收2.97 亿元，同比下降1.17%；毛利率36.38%，同比提升1.37pct。公司作为金税四期核心供应商，深度参与新电局、税智撑、税务人端等全国核心项目推广，有力支撑《增值税法实施条例》顺利落地。公司向人社、财政等非税领域延伸，入围人社部数据治理项目，在综合治税和成品油分析监控方面的数字政府市场开拓上取得突破，在上海、广西、重庆、陕西、新疆、山西、四川等多个区域落地项目合作，政务业务正从项目制向数智化高价值服务模式转型升级。
　　"犀友"垂域大模型驱动AI 原生变革，财税服务从"工具提效"迈向"结果交付"。公司基于"犀友"财税垂域大模型与MOE 架构，推出财赢Agentic 数智工场，以多智能体协同作业实现财税实务、合规税优、财经管理三层价值交付，推动服务范式从"工具提效"向"结果交付"跃迁。AI 综合业务准确率显著提升，有效解决通用大模型知识缺失、AI 幻觉、推理不确定等核心问题，保障财税严肃场景的稳定可靠应用。目前，数智财税业务中AI 产品回款占比已达33%，B 端合同负债同比增长21.43%，AI 商业化正从量变走向质变。
　　投资建议：公司B 端增长提质、G 端转型进一步深化，AI 驱动的财税服务变革正加速商业化兑现。我们预计公司2026-2028 年营收分别为23.91、28.28、33.47 亿元（2026-2028 年预测前值为26.61、32.21、34.23 亿元），归母净利润分别为2.52、3.43、4.59 亿元（2026-2028 年预测前值为2.74、4.05、4.80 亿元），对应EPS 为0.62、0.84、1.13 元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：AI 商业化落地不及预期；财税改革节奏具备不确定性；行业竞争加剧。