下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：中信建投证券
研究员：马鲲鹏/李晨/王欣宇
1H26 成都银行息差企稳回升、规模稳健增长，净利息收入表现亮眼。随着债券投资收益去年同期高基数的问题缓解，下半年非息收入增速回升，将支撑营收、业绩改善。资产质量整体保持稳健，零售风险自然暴露，提升拨备覆盖率夯实风险抵补能力。中期分红落地，强化高股息属性。区位优势将支撑成都银行长期可持续成长，维持买入评级。
事件
8 月26 日，成都银行发布2026 年中报：1H26 实现营业收入127.8 亿元，同比增长4.1%（1Q26：6.5%）；归母净利润69.1 亿元，同比增长4.4%（1Q26：4.8%）。2Q26 不良率0.68%，季度环比持平；拨备覆盖率季度环比上升2.0pct 至426.1%。
简评
1、营收、利润约4%增长，净利息收入高增支撑业绩，其他非息高基数形成主要拖累。1H26 成都银行实现营业收入127.76 亿元，同比增长4.1%；归母净利润69.05 亿元，同比增长4.4%，增速较一季度均有所放缓。收入结构来看，1H26 净利息收入116.20 亿元，同比增长19.0%（1Q26：17.3%），保持稳健的双位数高增速，是业绩增长的核心支撑；非息收入11.56 亿元，同比下降53.8%，其中手续费及佣金净收入同比下降11.7%，其他非息收入同比下降58.5%，去年同期较高的债券投资收益基数是营收增速承压的主要原因。
利润归因来看，规模增长是最主要的正向贡献因素，对归母净利润增长贡献15.6%；实际税率下降和成本管控分别正向贡献2.0%和0.6%。其他净收益下降、拨备计提增加、息差变动则分别负向贡献10.7%、2.3%、0.5%。成本收入比同比下降0.4pct 至22.8%，较好的成本控制对冲了部分收入压力。
展望全年，预计成都银行下半年营收、利润表现均将明显好于上半年。一方面，依托成渝双城经济圈、国家战略腹地建设及区域现代化产业体系建设带来的旺盛融资需求，成都银行规模增长预计仍能保持较快水平；存款重定价红利持续释放，净息差有望延续修复趋势，使净利息收入继续保持双位数高增。另一方面，去年其他非息收入主要集中于上半年实现，下半年高基数压力将明显减轻。全年来看，预计成都银行2026 年营收、归母净利润回归5%以上。
2、规模延续较快增长，对公贷款贡献主要增量，科技贷款增速优异。1H26 成都银行总资产约1.50 万亿元，较年初增长7.1%；其中，贷款总额9,024.16 亿元，较年初增长5.0%，同比增长8.1%。对公贷款继续构成规模增长基本盘，1H26 公司贷款较年初增长5.9%至7,499.97 亿元，贡献绝大部分贷款增量，对公贷款占贷款总额的比例较年初提高0.8pct 至83.2%；个人贷款较年初仅增长0.4%至1,510.90 亿元。依托区域经济较强的项目融资需求以及公司在涉政、科技、绿色和普惠金融领域形成的客户基础，对公信贷投放保持强韧性，1H26公司科技贷款余额接近1,000 亿元，同比增长超过27%。零售贷款方面，个人消费贷款较年初增加27 亿元，但按揭贷款和个人经营贷款余额有所下降，居民购房、经营及加杠杆需求仍然偏弱。
3、负债成本快速压降，有力托底息差同比回升。1H26 成都银行净息差为1.67%，同比提高5bps。2Q26净息差（测算值）为1.69%，环比提高约8bps，延续年初以来的改善趋势。生息资产收益率季度环比下降约2bps 至3.10%，计息负债成本率则季度环比下降约22bps 至1.52%，负债成本快速压降是净息差改善的核心原因。
资产端，贷款定价仍有下行压力，债券资产占比提升带来一定结构性拖累，但对公贷款占比提高形成部分对冲。1H26 总贷款、公司贷款和个人贷款年化收益率分别为3.89%、4.08%和2.96%，环比去年下半年分别下降1bp、1bp 和6bps。债券及其他投资收益率为2.43%，环比去年下半年下降24bps，降幅相对更大，但1H26贷款占总资产的比例较年初下降1.2pct 至60.3%，而债券及其他投资占比提高0.4pct 至29.0%，对资产端收益率形成一定压力。
负债端，存款定期化影响仍存，但在存款挂牌利率下调、高息存款重定价的影响持续释放下，负债成本继续显著优化。期限结构上，公司及个人活期存款合计较年初仅增长0.4%，定期存款增长11.3%，定期存款占公司及个人存款的比例较年初提高约2.0pct 至74.7%，存款定期化趋势尚未明显改善。但1H26 公司定期、个人定期存款成本率已分别下降15bps、22bps 至1.94%、2.28%，客户存款平均成本率降至1.72%，环比去年下半年下降14bps。考虑到公司定期存款占比较高，后续仍有一定规模的存量高息存款到期续作，存款成本仍有充分压降空间。预计在资产端降价幅度逐步收窄、负债端重定价红利延续的情况下，成都银行净息差有望保持修复趋势，继续处于行业较好水平。
4、其他非息在高基数影响下显著拖累业绩，但预计下半年基数压力将明显缓解；中收继续承压。其他非息收入同比下降58.5%，主要受去年同期债券投资收益高基数影响，1H26 投资收益同比下降41.6%至13.24 亿元，其中债权投资及其他债权投资收益显著减少，公司上半年浮盈兑现规模明显低于去年同期；公允价值变动损益由1H25 的1.97 亿元转为-3.47 亿元，主要受到黄金掉期交易估值波动影响。展望下半年，2H25 基数已显著下降，预计其他非息收入降幅将明显收窄，对营收增长的拖累程度随之减轻。手续费及佣金净收入同比下降11.7%，主要是理财及资产管理业务收入同比下降41.1%。公司于2026 年5 月正式开展代销保险业务，并持续丰富“固收+”、黄金、可转债及多策略产品供给。随着产品货架完善和客户资产积累，中收有望逐步修复。
5、资产质量保持稳健，对公风险继续改善，零售风险仍需关注。2Q26 成都银行不良率为0.68%，继续保持稳定；拨备覆盖率426.06%，季度环比小幅提升，风险抵补能力继续处于行业前列；加回核销不良贷款年化生成率为0.18%，环比下降6bps，持续处于低位区间。重点领域来看，对公房地产不良率仅小幅提高3bps 至2.88%，风险加速暴露阶段基本过去；零售贷款资产质量仍然承压，个人贷款不良率较年初提高27bps 至1.38%。其中，按揭贷款、个人消费贷款及个人经营贷款不良率分别较年初提高23bps、30bps、46bps 至1.38%、1.20%、1.68%，主因仍是居民收入预期偏弱、小微经营主体有压力等行业共性因素。前瞻指标方面，关注率较年初提高8bps 至0.42%，需要继续跟踪零售风险迁徙情况。但公司不良率仍处于行业低位，拨备覆盖率领先同业，优异的资产质量是业绩长期稳健可持续的重要保障。
6、投资建议与盈利预测：成都银行1H26 净利息收入同比增长19.0%，规模保持较快增长、净息差同比改善，“量增价优”的核心增长逻辑延续。上半年营收增速主要受到其他非息收入高基数拖累，随着下半年基数压力明显减轻，预计营收、利润表现均将好于上半年。成渝双城经济圈、国家战略腹地建设及区域产业升级为公司提供了持续旺盛的信贷需求；较低的不良水平和厚实的拨备安全垫则为业绩稳定释放提供坚实基础。预计成都银行2026-2028 年营业收入增速分别为6.1%、6.5%、8.3%，归母净利润增速分别为5.2%、5.6%、6.5%。
公司1H26 中期分红率保持30.0%，当前股价对应2026 年PB 为0.80 倍，对应2026E 股息率约5.1%。公司兼具成长性、资产质量优势和高股息属性，维持买入评级和银行板块首推。
7、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。