奕瑞科技(688301)2026年中报点评：硅基微显示背板放量带动营收增长56.66%-格隆汇

机构：国信证券
研究员：吴双

　　2026 年上半年营业收入同比增长56.66%，归母净利润同比增长21.25%。公司2026 年上半年实现营业收入16.71 亿元，增长56.66%；实现归母净利润4.06 亿元，同比增长21.25%。；扣非归母净利润3.77 亿元，同比增长14.79%，在硅基微显示背板等新业务拉动下实现较好增长。2026 上半年毛利率/净利率分别为47.68%/25.02%，同比分别下降5.29pct/5.45pct，主要受到新产能释放的影响。2026Q2 单季度实现营业收入9.85 亿元，同比增长68.31%；归母净利润2.27 亿元，同比增长24.46%。
　　新业务放量为主要增长极，产能爬坡导致盈利能力有所承压。分业务看，2026年上半年公司原有业务中探测器/解决方案/核心部件分别实现营收9.53/1.20/1.36 亿元，同比分别增长10.05%/90.86%/66.96%；对应毛利率分别为60.48%/36.45%/25.74%，同比分别-0.09/+0.55/+7.54 个百分点。在公司原有业务保持营收稳定增长、毛利率稳定的情况下，新业务硅基微显示背板实现放量，2026 年上半年实现营收3.51 亿元，毛利率32.84%，由于新产能尚处于爬坡阶段导致其毛利率受到一定影响，较2025 年末下降了4.37pct。
　　数字化X 线产品矩阵优势显现，微显示进入业绩兑现期。公司在2026 年上半年维持高研发投入，研发费用同比增长48.51%至2.29 亿元，进一步深化“X 线全影像链+微显示”双轮驱动战略。公司推出了新一代LDA 车检探测器等产品，完善探测器产品体系，同时积极推动iGrid、iDE 双能成像、智能iAEC、AI 无损降噪等一系列前沿探测器算法与AI 技术的商业化落地。在球管、高压发生器、射线源等新领域完成了基础布局并取得了初步成效，“探测器+高压发生器+球管”产品矩阵优势全面显现，关键核心部件的量产交付与客户导入按计划全速推进，领跑高质量进口替代。硅基微显示背板业务经历了产能爬坡与良率提升的关键期，凭借定制化的特色CMOS 工艺及与下游头部客户的深度战略绑定，商业化放量稳步兑现。
　　投资建议：公司是国内数字化X 射线探测器龙头，卡位上游核心零部件环节，打造“探测器+高压发生器+球管”产品闭环矩阵，进一步夯实数字化X 线领域领先地位。同时实现微显示业务的商业化放量，第二增长曲线显现。预计公司2026-2027 年归母净利润分别为8.06/10.11 亿元（前值7.07/8.78 亿元），新增2028 年归母净利润12.75 亿元，对应PE 分别为37.8/30.2/23.9倍，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；新业务拓展不及预期；技术被赶超风险。