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机构：天风证券
研究员：孙海洋
6 月2 日，公司官宣与四届总冠军、两届常规赛最有价值球员、奥运金牌得主、美国篮球运动员斯蒂芬·库里(Stephen Curry)及库里品牌(Curry Brand)达成长期合作。双方将以品牌共建为基础，围绕多品类专业运动装备开发、体育文化推广与新一代年轻运动群体链接，共同探索李宁品牌与库里品牌全球化发展的更多可能。
公司具有独特的运动员基因，斯蒂芬·库里作为当代最具全球影响力的运动员之一，以其创造性的方式重新定义了现代篮球，也凭借不断突破与革新的表现，激励了新一代运动人群。双方既源于李宁与斯蒂芬·库里两位顶级运动员在精神层面的共鸣，也彰显了双方品牌在愿景与理念上的高度契合。
李宁品牌的研发创新实力和专业产品能力，亦是双方达成合作的重要因素。
未来，双方将共同推动李宁品牌及库里品牌的全球化发展，以篮球和高尔夫为起点，覆盖多元运动场景，并不断以创新的产品、多元的文化内容与独特的运动体验激励新世代运动群体。
中美独立设店，利用库里号召力驱动品牌和客流李宁与库里达成的是长期合作。双方的合作并非传统球星代言，而是从起点就采用品牌共建模式。库里不仅拥有个人IP，还有其拥有的独立品牌，同时与李宁品牌互相赋能。对比来看，此前李宁与韦德的合作经历了从球员签约到签名鞋，再到孵化出“韦德之道”整套产品系列的渐进过程，而此次与库里的合作从一开始就是两个品牌之间的深度共建。
根据双方规划，库里品牌独立门店将同时在中国和美国开设。李宁在亚洲拥有超过7600 家门店的渠道基础，而Curry Brand 拥有北美市场的认知度，李宁选择以Curry Brand 这一已有美国市场认知基础的运动品牌为载体，可直接切入北美零售终端。篮球之外，双方明确将高尔夫列为优先合作品类，有望打开新的增量。
李宁篮球品牌声量持续放大
目前公司篮球品类已形成定位清晰、风格鲜明的三大核心支柱：专业篮球、韦德篮球以及反伍街头篮球。不仅在产品上推陈出新，更通过整合全球赛事资源，将联赛热点、球星流量和篮球爱好者追捧转化为产品热度与销售动能，显著提升品牌影响力。
专业篮球方面，公司以产品领先到生态引领为目标，紧密围绕NBA、CBA赛事营销深化品牌渗透与商业转化，巴特勒产品线和杨瀚森系列产品线表现亮眼。 韦德篮球方面，公司借助NBA 中国赛契机，正式发布韦德之道12，该产品首次搭载“双层超＋全掌碳板”顶级中底科技，在降低穿着门槛的同时实现性能的大幅跃升，荣登各大年度榜单2025 最强篮球鞋。反伍篮球鞋引入超科技与全新DBR 超耐磨稀土橡胶科技，成功构建中国首个外场街头篮球鞋矩阵。
维持盈利预测，维持“买入”评级
我们维持公司盈利预测，我们预计FY26-28 公司营收分别为320 亿、345亿、373 亿人民币，FY26-28 归母净利润分别为29.6 亿、34.3 亿、39.6 亿人民币， EPS 分别为1.15 元人民币、1.33 元人民币、1.53 元人民币，对应PE 分别为14/12/10x。
风险提示：核心高管流失，市场竞争激烈，技术风险等。