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机构：中泰证券
研究员：蒋峤/葛玉翔
业绩概览：公司利润表现展现较高弹性，ROE 持续修复。2026Q1，中信证券实现归母净利润102.2 亿元，同比增长56.1%；实现营业收入/扣除其他业务后的证券主营收入分别为231.6/231.1 亿元，同比增长30.4%/42.8%。公司利润增速显著高于收入增速，主要受益于投资收益高增、净利息收入由负转正以及费用率改善。2026Q1 公司单季ROE 为3.12%，同比提升0.92pct；截至2026Q1 末，公司总资产/归母净资产分别为22,446.7/3,345.7 亿元，同比增25.5%/10.6%，资本实力继续增强；财务杠杆为5.2x，同比提升0.3x。
主营结构：投资业务仍为核心收入来源。2026Q1，公司实现经纪/投行/资管/净利息/投资净收益收入分别为49.2/12.1/35.1/10.5/117.9 亿元。收入结构上，经纪/投行/资管/净利息/投资净收益占比分别为21.2%/5.2%/15.1%/4.5%/50.9%，其中投资业务仍贡献过半收入，经纪业务占比同比提升2.5pct，成为收入结构改善的重要因素；投行业务同比修复，但受25Q4 高基数影响，环比下降54.4%。
盈利驱动： 投资收益、经纪业务共同驱动业绩高增。2026Q1，公司经纪/投行/资管/净利息/投资净收益收入分别同比+47.8%/+23.8%/+36.7%/+621.5%/+29.6%。其中，投资净收益达117.9 亿元，同比+29.6%、环比+53.3%，是单季利润高增的主要驱动；经纪业务收入同比+47.8%，反映市场活跃度提升下财富管理业务弹性释放。此外，资管、投行、两融业务同样延续较好增长。
投资建议：考虑到市场交投活跃，公司各个业务条线均保持较好增长，且费用率下行带动盈利弹性释放，我们调增公司盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为359/394/423 亿元（前次预测值：2026-2027 年归母净利润分别为314/347 亿元），同比增速分别为19.5%/9.7%/7.3%，对应P/B 分别为1.17/1.07/0.97 倍，龙头券商盈利韧性和估值匹配度仍具备支撑，维持“买入”评级。
风险提示：市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。