研报掘金丨华福证券：维持五粮液“买入”评级，深度出清，轻装前行

华福证券研报指出，五粮液深度出清，轻装前行。调整后，公司25Q1营业收入170.86亿元，归母净利润44.16亿元；2025年全年归母净利润89.5亿元，同降71.9%。公司26Q1实现归母净利润80.6亿元，同增82.6%。分红依然兑现承诺，通过回购传递信心。截至26Q1，公司账面货币资金高达1242.59亿元，能为持续的高股东回报提供坚实保障。公司的品牌地位和消费者认知优势并未改变，业绩深彻调整更有利于自身后期发展。事实上，近两年面对行业调整，公司已经在持续变革：围绕产品、渠道、价格等均进行了策略优化，本次业绩层面的深度出清，属于深度变革的“闭环”，也体现了公司“轻装上阵”的决心。当前白酒行业“强者恒强”的品牌集中态势仍在继续，需求也阶段性呈现“两端消费”更稳定的特征，从这两点看，五粮液的优势仍在。本次调整减轻了公司渠道压力，后续随着消费场景修复、以及营销动作的持续落地，公司业绩有望在前期基础上逐步修复。维持“买入”评级。