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机构：中金公司
研究员：侯利维/高雅雯/吴昇勇/王嘉钰
Prada集团发布1Q26 收入更新：收入实现有机同比增长3%，达14.28 亿欧元，符合市场一致预期。
评论
在行业整体下滑的背景下，我们认为Prada集团的增长（尽管温和）表明其全球市场份额仍在持续提升。我们预计集团收入增长将在2026 年底前逐步加速，主要基于：1）更低的比较基数；2）精致品味风格的持续流行；3）Miu Miu 门店净增，加上Prada 精选旗舰店的开业（尽管绝对数量上门店净关闭）；4）而上述积极因素可能被Versace品牌在过渡期内出现的可控下滑所部分抵消。
我们认为Prada集团当前估值偏低，2026 年P/E仅12 倍（vs. 同业Moncler集团的2026 年P/E为22 倍）。集团净利润较上市时近乎翻倍（2025 vs. FY2021），但股价仍低于 39.50 港元的发行价。我们建议投资者逢低买入，基于估值均值回归以及消费板块情绪的修复。
盈利预测与估值
考虑到中东冲突的影响，我们分别将 2026 年和2027 年的收入预测下调2%至64.50 亿欧元和67.64 亿欧元；相应将2026 年和2027 年的净利润预测均下调2%至8.17 亿欧元和8.98 亿欧元。
我们维持跑赢行业评级，但由于每股盈利预测下修及行业整体估值下移，将目标价下调13.3%至65 港元。该目标价对应 2026年22.3 倍P/E和2027 年20.3 倍P/E。当前股价对应 2026 年11.7 倍P/E和2027 年10.5 倍P/E。我们的目标价较当前股价有87%的上行空间。
风险
地缘政治紧张；宏观不确定性；汇率波动；竞争加剧。