下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：东吴证券
研究员：黄细里/孟璐
Q1 业绩超预期。1）营收：公司26Q1 批发销量为56.6 万辆，同环比分别为-4%/-25%。销量结构上，出口方面表现亮眼，单季度出口达38.0 万辆，同比+54%，环比-3%，出口销量占比提升至67%（环比+15pct）。
26Q1 单车收入近似11.6 万元，同比持平、环比+2%，产品结构优化对单车均价形成支撑。2）毛利率：26Q1 销售毛利率为16.0%，同环比分别+4pct/+2pct，出口占比提升带动盈利结构优化。3）费用率：公司26Q1销/管/研费用率分别为4.1%/2.0%/4.3%，期间费用率同环比+1.6/+1.1pct。
26Q1 人民币升值带来一定汇兑损失。4）净利润： 26Q1 归母净利润41.7亿元，同环比分别为-10%/-10.4%，26Q1 处置俄罗斯捷途网点产生一次性资产处置收益，剔除此项及汇兑影响，26Q1 经营性净利润同比仍有大幅增长。在国内销量阶段性承压的背景下，出口占比提升为业绩提供了韧性支撑，业绩超预期。
五大品牌覆盖多样化需求，出口表现亮眼。奇瑞主品牌定位主流大众市场，以高性价比和多动力路线覆盖家庭与出口核心需求；捷途聚焦旅行与轻越野取向的SUV 细分，强调空间、通过性与场景适配；星途作为集团高端品牌，面向中高端用户；iCAR 定位年轻化、个性化的纯电品牌；智界则依托与华为的深度合作，主打智能化体验。出口方面，奇瑞通过不同能源形式、配置组合与品牌包装，实现对不同区域市场的适配与覆盖，实施全球化战略，出海优势显著。
盈利预测与投资评级：我们维持奇瑞汽车2026/2027/2028 年的归母净利润预期分别为212/253/301 亿元，对应PE 为7/6/5x。考虑公司新能源发展势头强劲、出口地位稳固，我们维持“买入”评级。
风险提示：乘用车下游需求复苏低于预期；价格战超预期。