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机构：国投证券
研究员：朱宇航
2025 年， 公司收入/ 归母净利润为29.2/3.5 亿元， 同比+16.1%/+21.7% ， 毛利率/ 净利率为35.8%/10.7% ， 同比+1.6pct/+0.6pct。2026Q1，公司收入/归母净利润为8.9/1.2 亿元，同比+34.1%/+30.6%，毛利率/净利率为33.7%/12.6%，同比-3.1pct/-0.3pct。整体来看公司利润增速超过收入增速，规模效应逐渐凸显。
“两机”产业持续高景气，有望支撑公司业绩快速增长：
燃机叶片属于燃气轮机领域瓶颈高、供给刚性极强的零部件环节，受益全球AIDC 建设提速以及国内重燃自主可控突破，公司成功加强与西门子能源、安萨尔多、贝克休斯等重点客户的合作，持续突破新产品开发。此外，在航空航天领域公司持续强化与GE 航空航天、赛峰、罗罗等国际巨头以及国内航发的技术互动。2025 年，公司高温合金产品及精密铸钢件产品实现收入18.0 亿元，同比+22.9%，毛利率为38.0%，同比+1.3pct，“两机”领域新签订单突破20 亿元，2026Q1 突破8 亿元，支撑公司业绩持续向好。
核能核电、航空整机协同发力，产业链布局持续完善：
2025 年，公司核电及其他中大型铸钢件产品、新型材料与装备收入分别为6.8/2.9 亿元， 同比+6.5%/+25.4% ， 毛利率分别为32.8%/32.7%，同比+1.2pct/+1.2pct。核能核电领域，公司的核一级爆破阀、核岛主泵泵壳、核燃料储存格架等核心产品继续维持国内领先的行业地位，将持续受益政策带来的重大工程扩容机遇。航空整机领域，公司深化飞发一体优势，通过收购浙江华奕38.81%的股权进军大型无人机终端市场，完善“动力+整机”产业链协同布局。
投资建议：
我们预计2026-2028 年公司收入分别为39.1/51.2/70.1 亿元（增速：33.8%/31.2%/36.8%），归母净利润分别为6.1/9.2/13.9 亿元（增速：74.6%/51.3%/50.7%）。我们给予公司2026 年110 倍PE，对应6 个月目标价格98.59 元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：产能投放放缓；产业竞争加剧；研发项目不及预期。