下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：长江证券
研究员：赵智勇/邬博华/倪蕤/司鸿历/屈奇
公司发布2025 年报，2025 年全年公司实现营业收入18.78 亿元，同比增长44.64%；归母净利润5.30 亿元，同比增长68.47%；其中，2025Q4 单季度实现营业收入5.26 亿元，同比增长44.36%；归母净利润0.92 亿元，同比增长20.10%。
事件评论
盈利能力持续提升，降本增效成果显著。公司2025 年全年毛利率约47.27%，同比提升超1 个百分点，净利率达28.22%，同比提升近4 个百分点。毛利率方面，提升主要系外销收入占比增加：2025 年公司外销收入达9.71 亿元，同比增长50.4%，占营收的比重进一步提升至超过50%，且外销产品的毛利率高达58.9%，显著优于内销业务的盈利水平。
净利率方面，公司将降本增效贯穿经营管理全过程，由于业务结构优化、销售团队整合和研发项目结构优化，2025 年销售费用和研发费用同比分别下降10.88%和6.65%；通过优化工艺流程、系统性推进精益生产和智能协同管控，公司综合费率得到合理控制，带动净利率稳步提升。
国内外装机景气度高，非风电领域加速拓展。行业方面，全球风电需求持续释放；国内市场方面，全国新增风电装机容量达1.3 亿千瓦，同比增长49.9%。在《风能北京宣言2.0》及国家“十五五”规划指引下，风电行业保持长周期高景气。公司主营产品在风力发电细分市场占有率继续保持第一，目前产品已覆盖全球75 个国家和地区。此外，公司积极推进“一横一纵”战略，相关专用设备已成功拓展至电网、通信、建筑、消防等17 个非风电行业，2025 年其他行业销售收入实现稳步增长，打开了多元化的成长空间。
产品结构持续优化，优质新品不断推出。顺应风机大型化、塔筒超高化的行业发展趋势，公司重点推广齿轮齿条式升降机及大载荷升降机，使其成为业绩成长的主要动力。为解决登高安全与效率痛点，公司大力推广“双机（升降机+免爬器）联动登塔解决方案”。同时，公司持续完善产品矩阵，在风电领域推出了单叶片吊具、盘车工装等高效差异化工装类新品；在安全应急装备领域，推出了针对电网侧、储能及数据中心等应用场景的能源安全系统解决方案，构建了全新的增长动能。
投资建议。公司作为国内领先的高空安全作业设备及服务解决方案提供商，凭借前瞻的技术研发优势及全球化营销网络，持续稳固行业龙头地位。展望后续，伴随国内外风电装机需求的持续放量及存量市场的改造升级，叠加非风电市场的成功开拓，公司有望充分受益行业红利，释放更为强劲的业绩成长弹性。预计公司2026-2027 年归母净利润分别为6.6、7.7 亿元，对应PE 分别为15、13 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、风电装机不及预期；
2、行业竞争加剧的风险；
3、业务经营拓展的风险；
4、核心技术研发的风险。