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机构：国元证券
研究员：耿军军
公司于2026 年4 月22 日收盘后发布《2025 年年度报告》。
点评：
2025 年营业收入同比增长34.40%，归母净利润同比增长10.49%2025 年，公司着眼于中长期市场布局，抓住国内集成电路产业自主化提升的核心需求，不断丰富产品矩阵，延伸开发新技术，构建多条成长曲线，为后续的长足发展积蓄势能。公司全年实现营业收入7.35 亿元，同比增长34.40%；实现归母净利润0.89 亿元，同比增长10.49%；实现扣非归母净利润0.44 亿元，同比下降25.30%；经营活动产生的现金流量净额为-1.22亿元。分产品来看，软件开发及授权实现收入2.78 亿元，同比增长75.13%，毛利率为69.95%；测试设备及配件实现收入4.53 亿元，同比增长17.30%，毛利率为50.42%；测试服务及其他实现收入355.59 万元，同比增长119.31%。
持续加大研发投入强化技术积淀，产品体系不断完善为确保自身的核心竞争力和持续创新能力，公司保持了持续高比例的研发投入。2025 年，公司研发费用为3.03 亿元，占营业收入的41.19%，同比增长9.48%，研发支出资本化的金额为0。截至2025 年12 月31 日，公司共拥有已授权专利274 项，其中发明专利179 项（包含国际专利16 项），取得软件著作权215 件，商标144 项。经过多年的努力，公司建立了一支构成合理、技术全面、研发能力过硬的技术团队。截至2025 年12 月31日，公司拥有826 名员工，其中包括672 名研发和技术人员，合计占员工总数比例为81.36%。公司研发和技术人员大多来自国内一流高校，其中拥有博士或硕士研究生学历的有437 名。
良率解决方案向全生命周期覆盖，发布首个硅光异质异构集成PDK2025 年，公司良率解决方案逐渐从工艺开发向全生命周期的覆盖，片上测试监测IP 及可寻址IP 已完成流片验证，有效支撑国产先进工艺的高质量量产。在国内新增先进工艺项目中，市占率遥遥领先，服务能力获高度认可。
2025 年成功拓展存算一体、Fabless 等新客户群，业务场景持续延伸。2025年，LUCEDA 发布了业界首个硅光异质异构集成PDK，推出了业界首创光芯片线路功能验证和分析工具；收购完成后，LUCEDA 积极与公司各业务部门协同开发，合作开发的DE-Photonics、Photonics DRC 面市。
盈利预测与投资建议
公司是领先的EDA 软件、PDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商，伴随着全球集成电路产业的发展，未来持续成长的空间较为广阔。预测公司2026-2028 年的营业收入为9.49、12.03、15.03 亿元，归母净利润为1.28、 1.90、2.94 亿元，EPS 为0.64、0.95、1.47 元/股，对应的PE 为131.69、88.44、57.39 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“增持”评级。
风险提示
技术开发的风险；行业发展放缓的风险；客户集中度较高的风险；规模扩张带来的风险；收入季节性波动的风险；国际贸易保护政策风险。