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机构：国金证券
研究员：王倩雯/樊志远
2026 年4 月22 日，公司披露2025 年报。公司全年实现营收7.3亿元，同比增长34.4%；扣非归母净利润为0.4 亿元，同比下滑25.3%。
公司2025 年第四季度实现营收3.1 亿元，同比增长18.4%；毛利率较上年同期减少8.1pct，毛利润同比增长2.6%；扣非后归母净利润为0.3 亿元，同比下滑47.3%。
此外，公司发布员工持股计划，拟向不超过340 名员工授予不超过37.6126 万股限制性股票，约占总股本的0.19%。员工持股计划经过公司股东会审议批准后，拟通过非交易过户等方式受让公司回购的股票，受让价格为44.40 元/股。考核标准为：以2025 年营收为基数，2026 营收增速不低于10%。
经营分析
软件开发及授权业务2025 年营收为2.8 亿元，同比增长75.1%。
其中大数据软件系列产品获得多家头部企业数千万系统方案订单，2025 年首次实现海外销售突破。子公司亿瑞芯2025 年实现营收0.65 亿元，同比增长82.6%。
测试设备及配件2025 年营收为4.5 亿元，同比增长17.3%。硬件销量全年为109 台，同比增长21.1%；2025 年末库存量较年初增长，主要系发出商品未能及时验收所致。此外公司推出晶圆级老化测试设备、高端WAT 机型、以及高压测试机等设备，满足多元测试需求。
硅光业务方面，公司全资子公司为全球硅光芯片设计自动化软件领军企业，2025 年发布了业界首个硅光异质异构集成PDK，推出了业界首创光芯片线路功能验证和分析工具，预计将持续与公司各业务部门协同开发更多产品。
盈利预测、估值与评级
基于公司2025 年经营数据，我们预计公司2026~2028 年营业收入分别为9.7/12.4/15.5 亿元，同比增长31.3%/28.6%/24.7%；归母净利润分别为1.4/2.4/3.3 亿元， 分别同比增长58.0%/70.3%/39.5%，分别对应42.4/31.2/23.6 倍P/E，维持“增持”评级。
风险提示
半导体行业发展放缓的风险；国际贸易保护政策风险；客户及供应商集中度较高的风险；行业竞争加剧风险；减持风险。