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机构：光大证券
研究员：黄帅斌/陈奇凡/庄晓波
点评：
电子电路及新能源电池检测设备收入高增，公司核心业务盈利能力进一步提升。
主营业务方面，25 年公司集成电路及电子制造检测设备/新能源电池检测设备/铸件焊件及材料检测设备/其他X 射线检测设备/备品备件及其他业务收入为4.7/2.3/2.1/0.3/1.2 亿元，同比+43/+67%/+22%/+61%/+41%，毛利率为49.5%/31.5%/40.0%/35.4%/61.6%，同比+3.1/-1.3/+2.0/+5.6/-3.8pcts。25年，公司综合毛利率为44.3%，同比+0.6pct，期间费用率为30.2%，同比+0.5pct,其他收益（政府补贴为主）、公允价值变动同比减少，是归母净利润增速低于收入增速的主要原因，剔除非经常性损益后，扣非归母净利润高于收入增速，核心业务盈利能力进一步提升。
收并购持续落地，打造工业检测平台型企业。公司正面向全球开展收并购动作，积极拓展其他工业检测技术，通过自研以及投资并购方式，在视觉、声学、多光谱、电性能等检测技术领域进行布局，与X 射线检测技术形成协同互补，拓展公司业务边界，打造工业检测平台化能力。26Q1，公司收购新加坡SSTI66%的股份正式完成交割，SSTI 在公司协助下，在国内半导体缺陷定位和失效分析市场拓展顺利。25 年，公司投资了弥费科技，该公司是领先的半导体制造AMHS 整体解决方案及核心零部件提供商。截至26 年4 月17 日，公司收购了翌锋电子，该公司是面向半导体制造及高端仪器所需的电子源开发与生产的科技型企业；同时，公司投资了超微量测，该公司是面向半导体先进封装及电子器件等领域的高分辨率超声检测系统及核心零部件提供商。4 月15 日，公司发布停牌公告，拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式购买上海菲莱测试技术有限公司的控股权并募集配套资金；该次交易正处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在商讨论证中。
盈利预测、估值与评级：2025 年日联科技收入利润均实现较快增长，收并购持续落地。我们维持对公司26–27 年归母净利润预测3.3/4.6 亿元，新增对公司28 年归母净利润预测6.0 亿元。我们看好公司在工业检测设备领域的成长潜力和竞争优势，看好公司打造工业检测平台型企业，对公司维持“买入”评级。
风险提示：下游行业景气度波动的风险、产品毛利波动的风险、应收账款回款的风险和存货跌价的风险、技术替代的风险、商誉减值风险等。