康方生物(09926.HK)：HARMONI-6研究入选ASCOPLENARYLBA 关注OS数据读出-格隆汇

机构：国金证券
研究员：甘坛焕/赵海春/姜铸轩

　　事件
　　2026 年美国临床肿瘤学会（AACR）年会将于当地时间 5 月29 日至6 月2 日在芝加哥召开，会议旨在全面呈现肿瘤诊疗领域的前沿突破与最新进展。康方生物的HARMONi-6 研究总生存期（OS）临床结果入选全体会议（Plenary Session）的最新突破摘要（LBA）口头报告。
　　经营分析
　　本次汇报的HARMONi-6 研究具有极高含金量，有望引领肺癌领域用药迎来迭代。Plenary Session 仅带来5 项LBA 研究汇报，是ASCO 关注度最高、最重磅的研究进展发布舞台之一。此前，HARMONi-6 研究已在2025 ESMO LBA 汇报初步期中分析结果，依沃西联合化疗mPFS 达11.14 个月，PFS HR=0.60，P＜0.0001，本次OS 数据有望进一步夯实其在一线肺癌领域的新一代领导地位，催动用药迭代。
　　国际化布局进入收获期。依沃西已在全球范围内由合作伙伴SMMT 主导开展5 项国际III 期临床，聚焦肺癌等大适应症，包括1L NSCLC（非小细胞肺癌）（sq+nsq）、1L pMMR mCRC（结直肠癌）、1L HNSCC（头颈鳞癌）（PD-L1+）、1L NSCLC（PD-L1+）、EGFR-TKI 经治nsq-NSCLC，其中EGFR-TKI 经治nsq-NSCLC 在美国处于FDA 审评阶段，随着有望成为首个在美国获批的中国原创双抗新药，随着全球布局纵深推进，依沃西的全球领先优势进一步显著。此外，公司自主开展的卡度尼利疗法一线治疗胃癌全人群的注册性III 期临床（头对头纳武利尤单抗疗法），以及治疗IO 耐药肝细胞癌的国际注册性临床正在高效开展，有望填补国际临床空；CD47 单抗已开展针对1L HNSCC（PD-L1+）的国际III 期临床。后续管线包括TROP2/Nectin-4 ADC、IL-4Rα/ST2 双抗等。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司核心产品在国内商业化快速放量、且具备引领全球临床用药迭代的潜力。维持26/27/28 年公司实现归母净利润0.4/13/19 亿元。
　　维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新药研发不达预期；海外进展不达预期；商业化放量不及预期。