研报掘金丨国盛证券：维持孩子王“买入”评级，业绩表现亮眼，外延并购内生优化

国盛证券研报指出，孩子王业绩表现亮眼，外延并购内生优化。2025年年实现营业收入102.73亿元，同比增长10.03%；归母净利润2.98亿元，同比增长64.21%。收入端稳健增长，主要得益于“三扩”战略下加盟业务的快速扩张与外延并购。DTC自动化精准营销贡献的GMV占孩子王品牌母婴童产品GMV的月度平均比重超26%，数据驱动业务增长效果显著。同时，持续迭代升级KidsGPT智能顾问，并以KidsGPT大模型为底座，孵化出AI育儿顾问、AI营销助手、AIIT运营等超10个AI智能体。加盟模式使得公司快速拓店并加速下沉，外延并购丝域养发打开空间。预计公司2026~2028年营业收入115/130/145亿元，同比+12.2%/12.7%/11.6%；归母净利润4.14/5.30/6.51亿元，同比+39.1%/28.0%/22.9%，维持“买入”评级。