下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：平安证券
研究员：杨钟/徐碧云
公司公布2025年年报，公司2025年实现营收10.41亿元，同比增长6.61%；归属上市公司股东净利润6271万元，同比减少13.57%。公司向全体股东每10股派发现金红利1.2元（含税），送红股0股（含税）。
平安观点：
深耕动力传动与运动控制，公司营收实现增长：2025年公司实现营收10.41亿元（+6.61%YoY），归母净利润为6271万元（-13.57%YoY），扣非后归母净利润为4648万元（-20.27%YoY）。2025年公司整体毛利率和净利率分别是26.10%（+0.20pct YoY）和6%（-1.41pct YoY），毛利率略有提升。从费用端来看， 2025 年公司期间费用率为19.14%（+1.26pct YoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为4.64%（+0.50pct YoY）、7.79%（+1.03pct YoY）、0.66%（+0.22pct YoY）和6.05%（-0.49pct YoY）。2025Q4单季度，公司实现营收2.76亿元（+17.58%YoY，+10.97%QoQ），实现归母净利润550万元（-64.79%YoY，-49.28%QoQ），2025Q4单季度的毛利率和净利率分别为22.65% （ -6.56pct YoY ， -3.88pct QoQ ） 和1.89%（-4.74pct YoY，-2.55pct QoQ）。
三条产品线营收均实现增长，海外业务毛利率较高：从营收结构上看，主要产品减速电机、精密减速器和智能执行单元的销售金额分别为3.73亿元（+8.14% YoY)、2.52亿元（+4.04% YoY)和3.92亿元（+5.80%YoY)，分别占比为35.88%、24.24%、37.63%，毛利率分别为31.22%（+2.67pct YoY)、21.44%（-1.82pct YoY)、25.08%（-0.79pct YoY)。
公司较早进入机械传动与控制应用领域关键零部件领域，自成立以来一直专注于减速器、减速电机等核心零部件的研发生产。目前，公司在小型和微型减速电机领域已在国内市场建立起显著竞争优势，与此同时，在精密减速器技术方面，公司成功实现了关键技术突破，是国内少有实现行星减速器、RV 减速器、谐波减速器三大品类批量生产的公司之一。 2025年减速电机行业整体呈现需求稳中有升、集成化转型加速、国产替代节奏加快的特征，主要依托于多下游需求共振。
目前公司拥有小型交流减速电机、微型交流减速电机、微型有刷直流减速电机、准双曲面减速电机等产品系列；2025 年国内精密减速器是通用设备领域增速最高的细分赛道之一，主要受益于工业机器人产量增长、人形机器人原型机批量落地、新能源领域的设备更新需求等方面。公司精密减速器产品涵盖行星减速器、RV 减速器、谐波减速器；公司智能执行单元产品以集成化产品为主，包括工业机器人本体组件、减速器+电机+驱动器一体化产品、定制化集成产品等。2025年，公司海外业务收入实现35.02%的同比增长，展现出强劲的增长势头。然而，当前海外收入在总营收中的占比仅为 8.97%，仍处于相对较低的水平。值得关注的是，海外市场的47.29%高毛利率表现有力印证了公司产品在国际市场具备较强的竞争力。展望未来，公司可进一步加大海外渠道建设力度，持续提升海外收入占比，从而优化整体收入结构，增强业务的多元化和抗风险能力。
投资建议：公司自成立以来深耕传动与控制应用领域关键零部件，同时布局精密行星减速器、谐波减速器、RV减速器等多种产品类型，在减速器方面积累深厚。作为国内减速器的领先企业，随着国内下游工业机器人、高端机床、工业自动化等智能制造行业景气度的恢复，叠加公司在机器人组件等方面的布局和扩产，公司产品线将进一步拓宽。根据公司最新财报，我们调整了公司的盈利预测，我们预计，2026-2028年公司的EPS分别为0.54元（前值为0.71元）、0.62元（前值为0.85元）和0.74元（新增）。公司作为全品类精密减速器制造商，将深度受益于人形机器人产业化进程。我们看好未来人形机器人商业化落地背景下，公司在精密减速器及机电一体化组件方面的增量市场空间，维持公司“推荐”评级。
风险提示：1）下游行业发展不及预期：减速器、减速电机和智能执行单元广泛应用于各类机械设备制造等基础工业、高端装备行业，需求与国民经济的景气程度有较强的相关性。若未来国内外宏观经济环境发生变化，下游行业投资放缓，将可能给公司的经营业绩带来不利影响。2）毛利率下滑风险：公司各类产品的销售单价、单位成本及销售结构存在波动，未来如果行业激烈竞争程度加剧，或是下游各类机械设备厂商行业利润率下降而降低其采购成本，则公司存在主要产品价格下降进而导致综合毛利率下滑的风险。3）市场竞争加剧的风险：假如市场竞争加剧，或者行业主要竞争对手调整经营策略，公司的市场份额可能被竞争对手抢走，并对经营业绩带来不利影响。