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机构：天风证券
研究员：孙海洋
361°主品牌产品在26Q1 零售额同增约10%；361°童装品牌产品在26Q1零售额同增约10% ；361°电子商务平台产品在26Q1 的整体流水同增中双。
围绕“科技为本，品牌为先”的战略核心
推动技术研发向产品实战价值转化，夯实跑步与篮球两大核心品类的专业壁垒。积极推进经典产品系列迭代升级，并推出多款战略新品，构建起层次清晰、功能聚焦的产品矩阵。同时，通过布局女性健身、户外等新兴赛道，形成灵活响应多元消费需求的立体化产品生态。
为深化品牌联动方面，持续运营“三号赛道”“触地即燃”“女子健身局”“板上见”等自有标杆赛事，并积极拓展网球、羽毛球、骑行及户外等多类运动场景，持续提升大众运动的参与广度与深度。
此外，依托国际化、专业化的代言人矩阵，通过赛场内外的着装展示与互动叙事，生动诠释品牌的科技实力与专业追求，为品牌注入持续向上的长效动能。
深化全局渠道变革，挖掘多元增长潜质
立足全球化发展战略全方位强化渠道体系，统筹推进在线线下融合、零售业态创新与全球化布局，加速建设全渠道高效协同生态。通过强化终端获客性能与精细化运营深度，驱动零售效率与市场份额同步提升。
面对数字零售环境快速演变，公司加速电商渠道的迭代升级，确立其作为连接消费者、传达品牌精神及助推业绩的核心枢纽地位。持续强化在线产品差异化，深化在线专供品策略以精准匹配多元市场需求，提升客群触达效率。
361超品店凭借「一体化」「全品类」的沉浸式体验，已成为公司增强品牌差异化壁垒的关键抓手。截至2025 年底累计落成127 家361超品店，于全国范围内成功达成百家门店里程碑，成为焕新品牌形象、深化用户关系的新枢纽。
维持盈利预测，维持“买入”评级
我们预计公司26-28 年收入分别为123.5/138.7/154.5 亿人民币；归母净利分别为14.79/16.33/18.01 亿人民币；EPS 分别为0.72/0.79/0.87 元/股；对应PE 分别为7x、7x、6x。
风险提示：市场竞争加剧，终端消费不及预期，汇率波动等风险。