特锐德(300001)2025年报点评：海外业务带动主业利润增长充电业务效率提升显著-格隆汇

机构：西部证券
研究员：杨敬梅/刘荣辉

　　事件：公司发布2025 年年度报告。2025 年全年公司实现营收157.86 亿元，同比+2.68%，实现归母净利润为12.43 亿元，同比+35.62%，实现扣非归母净利润10.35 亿元，同比+35.46%。分季度看，25Q4 实现营收59.52 亿元，同环比-8.10%/+66.32% ，实现归母净利润5.57 亿元，同环比+18.59%/+55.45%，25Q4 公司销售毛利率28.94%，同环比-8.57/+1.18pct，销售净利率10.49%，同环比+0.14/+0.26pct。
　　充电网盈利能力稳步提升，多场景布局夯实行业第一。2025 年公司充电网业务实现营收49.66 亿元，同比+1.56%；归母净利润2.37 亿元，同比+13.94%；毛利率37.96%，同比+7.82pct，充电网业务运营效率提升明显。
　　根据充电联盟统计，截至2025 年底，公司运营公共充电终端约90 万台，其中直流充电终端54.2 万台，市场份额约为24%，排名全国第一；2025 年公司充电量约196 亿度，同比+50.77%，市场份额约23%，排名全国第一。公司运营优势明显，增值服务逐步拓展，探索数据应用额外价值。
　　电力设备主业提质增效，国际化突破与AIDC 布局打开成长空间。2025 年公司电力设备业务实现营收108.21 亿元，同比+3.20%，归母净利润10.06亿元，同比+41.89%，盈利水平显著提升。其中国际业务中标额超12 亿元，同比+50%以上，接连在沙特、乌兹别克斯坦、印尼等地斩获重点项目订单，并进入多家海外客户合格供应商名录，海外放量可期。数据中心业务持续扩展，相关合同额超4 亿元，产品和服务能力获得顶级互联网企业的认可，有望持续获得高质量订单。SST 及HVDC 等核心产品研发持续推进。
　　投资建议：充电业务地位夯实，电力设备板块受益于全球需求增长，AIDC供电产品逐步切入，核心产品持续推进研发进度。我们预计2026-2028 年公司实现归母净利15.27/19.26/23.49 亿元，同比+22.86%/+26.09%/+21.96%，对应EPS 为1.45/1.82/2.22 元，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外市场拓展不及预期；电力投资不及预期；市场竞争加剧。

特锐德(300001)2025年报点评：海外业务带动主业利润增长 充电业务效率提升显著

特锐德(300001)2025年报点评：海外业务带动主业利润增长充电业务效率提升显著