研报掘金丨兴业证券：天工国际经营拐点已至，粉末钢与钛合金双轮驱动，维持“增持”评级

兴业证券发表研报指，天工国际此前发布2025年业绩公告，全年实现营收47.19亿元，归母净利润4.00亿元，同比+11.56%；2025H2，剔除汇兑影响后的归母净利润达2.34亿元，同比增长282%，环比增长217%，经营拐点已至。分业务看，模具钢/高速钢/切削工具/钛合金营收分别为22.9/7.9/9.2/6.3亿元，分别同+0.8%/-3.6%/+5%/-17.2%，毛利率分别为14.5%/16.7%/28.3%/26.8%。

该行维持对天工国际的“增持”评级，公司卡位稀缺核心材料赛道，短期主业受益于需求复苏、关税影响消退以及涨价传导成本压力，业绩拐点已至；中长期来看，公司在消费电子钛合金、高性能核聚变材料、粉末钢一体化压铸模具领域成长空间广阔。根据最新业绩公告调整盈利预测，该行预计公司2026-2028年实现归母净利润6.85/8.48/10.10亿元，对应PE为12.05/9.73/8.16倍。