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机构：国泰海通证券
研究员：杨林/张盛海/魏宗
公司发布2025 年财报，25 年公司收入大幅增长，利润扭亏为盈，政企业务迎来爆发，收入实现翻倍。
投资要点：
维持“增持 ”评级。我们预测公司 2026-2028 年归母净利润为1.21/2.31/3.67 亿元，对应EPS 预测值为0.12/0.24/0.38 元（原2026-2027 年EPS 预测值为0.16/0.27 元），由于公司26 年利润尚在修复过程中，故采取PS 估值，给予公司2026 年1.4 倍PS，目标市值为194 亿元，对应目标价为19.91 元。
25 年收入大幅增长，利润端扭亏为盈。2025 年公司实现营收131.63亿元，同比+31.59%；归母净利润为0.56 亿元，扣非归母利润为0.12亿元，均实现扭亏为盈。25 年公司收入实现大幅增长，主要得益于政企业务爆发。单Q4，公司实现营收44.90 亿元，同比+35.10%；归母净利润为1.63 亿元，扣非归母利润为1.40 亿元，同比均扭亏。
分业务来看：1）金融IT：25 年公司金融IT 业务实现收入45.26 亿元，同比-7.86%，公司连续7 年入选IDC 全球金融科技百强，25 年金融软服业务总签约订单39.19 亿元，其中在国有大行和股份制银行的订单总金额同比增长13.46%，收入同比增长20.57%，客户质量持续提升。2）政企IT：25 年公司政企业务实现收入71.72 亿元，同比+100.81%，政企业务迎来爆发，一方面公司深度投身金税三期、四期系统建设工作，另一方面公司积极挖掘企业级智算市场机遇。
3）运营商数字化：25 年公司运营商数字化业务实现收入14.45 亿元，同比-3.12%，公司为运营商提供通信大数据网络优化产品及服务，推动运营商数字化转型。
践行“AI for Process”，实现金融业务全流程赋能。公司提出 “AI forProcess”理念，着力推动AI 赋能金融业务全流程，而非仅提供单点AI 工具。公司以“乾坤”企业级数智底座为核心，完善建模工艺平台、金融大模型和AI 工具链，在核心信贷、风险管理、客户运营等关键业务条线实现AI 赋能。公司在项目交付过程中加强AI Coding 的使用，提升交付工艺，实现了数个万亿资产体量银行核心项目的并行交付。
风险提示。行业竞争加剧，市场需求不及预期，AI 应用落地不及预期。