下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：广发证券
研究员：糜韩杰/董建芳
公司签订埃及土地收购协议，埃及产能项目正式落地。根据公司公告（2026.1.20），公司于埃及时间2026.1.18，通过全资子公司签订土地预留协议，以作后续收购扩产之用，成交金额为 30.4 百万美元，资金来源为公司自有资金。该地块位于埃及 New October City 的New October Industrial Zone，其总占地面积约为 80 万平方米，公司拟使用该地块在埃及兴建生产厂房及配套设施，以开展在埃及的服装及面料业务扩张，提升产能。公司认为在埃及部署产能将有助于分散地缘政治风险，为全球客户提供更灵活可靠的生产解决方案，埃及产能有利于协助公司有效应对潜在的贸易政策变化。
埃及产能具备对欧美出口0%关税+快反等诸多优势，公司全球产能布局开新章。我们认为公司布局埃及产能具备诸多优势，（1）快反能力提升：近年来埃及基础设施改善，且地理位置靠近欧洲，有利于公司提升海外供应链交付能力，更好满足欧洲快反订单需求；（2）对欧美出口0%关税：2024 年公司欧洲+北美收入占比约57%，目前埃及出口欧洲（以法国为例）关税为0%（以HS 编码6110.19.9010的女装为例），此外在合格工业区内，若埃及出口产品价值中有10.5%的以色列制造成分，且以色列和埃及成分合计超过35%，则埃及服装出口美国0%关税。（3）其他优惠：公司可利用埃及各类税收和非税收优惠等，降低生产成本。
盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.08/0.09/0.11 美元/股。参考可比公司估值，考虑到公司成长动能和经营韧性较强，客户份额提升空间较大，给予2026 年12 倍PE，对应合理价值8.66 港元/股，维持“买入”评级。
风险提示。主要客户销售下滑、汇率波动、贸易摩擦的风险。