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机构：天风证券
研究员：邵将
公司发布2024 年一季报，24Q1 公司营收18.6 亿元，同比+24.04%/环比-21.47%；归母净利润2.1 亿元，同比增长21.85%，环比下滑29.23%。从盈利能力看，公司24Q1 毛利率20.75%，同比-0.75pct/环比-2.34pct；24Q1净利率11.31%，同比-0.36pct/环比-1.47pct。24Q1 公司三费费用率（不含研发费用率）2.87%，同比-0.60pct/环比+0.30pct。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别达1.02%/2.52%/-0.66%，同比0.00pct/-0.07pct /-0.52pct，研发费用率达5.96%，同比-0.24pct，费用率持续优化。
销量稳步增长，海外客户拓展顺利
销量方面，1-3 月份公司智能电控产品销量922,734 套，同比增长28%；盘式制动器销量685,138 套，同比增长13%；轻量化制动零部件销量2,784,935件，同比增长52%。机械转向产品销量739,270 套，同比增长54%。新增业务方面，公司一季度新增定点项目总数为 106 项。公司获得北美某新能源车企轻量化项目的定点，根据客户量纲，项目生命周期 5 年内预计总销售收入约 1.22 亿美元，预计最高年度销售收入约 3,146 万美元；同时还获得某德系合资车企的平台项目的 EPB 项目的定点，根据客户量纲，项目生命周期 8 年内预计总销售收入约 6 亿元人民币，预计最高年度销售收入约 9,600 万元人民币，公司海外客户加速突破。
持续开展全球化战略，同步推进海内外布局
公司墨西哥生产基地于2021 年动工，年产能400 万件轻量化零部件产品的一期项目已于2023 年三季度末投产。结合目前已承接的北美及欧洲客户订单情况，以及对市场发展趋势的预判，公司正实施拟加大墨西哥生产基地产能的二期项目扩建工作。2024 年1 月5 日，公司公告向不特定对象发行可转换公司债券预案：募集资金总额不超过人民币 283,200.00 万元，以用于年产60 万套电子机械制动（EMB）研发及产业化项目、年产100万套线控底盘制动系统产业化项目、年产100 万套电子驻车制动系统（EPB）建设项目、高强度铝合金铸件项目、墨西哥年产720 万件轻量化零部件及200 万件制动钳项目和补充流动资金。公司海外业务拓展顺利，全球化加速。
投资建议：预计24-26 年归母净利润为11.94/14.30/18.50 亿元，当前市值对应PE 为21/17/13 倍，维持“买入”评级。
风险提示：汽车需求不及预期、原材料价格等持续上涨、公司新业务拓展不及预期。