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机构：国泰君安
研究员：王彦龙/黎明聪
下调盈利预测，下调目标价，维持增持评级；业绩低于预期，短期经营承压；收购RFS德国及苏州公司，开拓国际电缆市场。
投资要点：
下调盈利预测 ，下调目标价，维持增持评级。公司公告2024年一季报， 低于市场预期。我们下调2024-2026 年归母净利润至4.41/8.73/11.75 亿元（相较前次变动-65.7%/-38.8%/-26.4%），对应 EPS0.58/1.15/1.55 元，考虑行业平均估值，给予2025 年30x，下调目标价至34.50 元（前值为37.6 元），维持增持评级。
业绩低于预期，短期经营承压。2024 年一季度公司实现营收23.87 亿元，同比下滑25.29%；归母净利润为0.58 亿元，同比下滑75.97%，业绩低于预期。我们认为主要原因是2023 年中国移动普缆集采量下滑超过20%，并且从23H2 起提货节奏有所放缓，因此公司高毛利的外售光纤收入下降，导致利润降幅大于营收降幅。
收购RFS 德国及苏州公司，开拓国际电缆市场。安弗施无线射频系统(RFS)，是一家从事射频同轴电缆、天线系统和合路器等无线通信设备的企业，在全球拥有约1800 名员工、8 个生产基地、5 个研发中心。 2023 年7 月，公司第四届董事会表决通过了《关于收购RFS 德国及RFS 苏州股权的议案》，同意与RFS 控股签署交易协议。2024年4 月2 日，RFS 德国及RFS 苏州成为长飞子公司。我们认为本次收购是长飞向国际化战略的重大布局，有望完善海外产能布局、开拓国际电缆市场具有重大意义。
催化剂：光纤光缆景气恢复，多元化业务推进顺利。
风险提示：海外需求下滑，多元化推进较慢等