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机构：国泰君安
研究员：刘源/钟昌静
光大银行2024 年一季报业绩表现符合预期，净利润增速回正，资产质量指标基本稳定，维持增持评级。
投资要点：
投资建议：综 合考虑财报表现及 2024年信贷量价走势预期，调整光大银行2024-2026 年净利润增速预测为0.34%/3.54%/4.86%，对应EPS0.61（-0.18）/0.64（-0.25）/0.67（新增）元。维持目标价3.85 元，对应2024 年0.48 倍PB，维持增持评级。
营收承压，净利润增速回正。2024Q1 营收同比下降9.6%，受信贷投放趋缓和息差收窄双重影响，Q1 利息净收入同比下降11.7%，是营收的主要拖累因素，手续费及佣金净收入同比降幅扩大，是另一拖累因素。其他非息净收入虽然同比增长39.3%，但难抵前两项收入下行的压力。得益于信用成本和有效水平的下降，净利润增速回正。
扩表速度放缓，息差下行压力仍在。Q1 总资产同比增长3.0%，总负债同比增长1.8%，扩表速度趋缓。贷款同比增长5.2%，存款同比基本持平，增速较2023 年同期均有回落。据测算，Q1 单季净息差为1.43%，环比下降11bp，主要是生息资产收益率下降较快，付息负债成本率持平，息差仍面临压力。
资产质量平稳。Q1 末不良率与2023 年末持平，拨备覆盖率上升3.8pc至185.1%，拨贷比上升4bp 至2.31%，风险抵补能力回升。
风险提示：需求恢复不及预期；零售贷款风险暴露超出预期。