下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：招商证券
研究员：刘伟洁/王逸卿
23 年公司营收稳定增长。分业务而言，P&S、SMC 技术平台营业收入创历史同期最高记录，分别为19.75 亿元/8.26 亿元，分别同比+8.5%/17.1%，MIM下半年受下游消费电子行业回暖和大客户折叠机项目上量的影响，全年营业收入企稳回升为10.22 亿元，同比-11.42%；三项业务营业收入占比分别为51.65%、21.61%与26.74%。下游：P&S 业务下游中汽车零件与家电零件分别占比77.94%与17.80%；在SMC 技术平台下游中，光伏领域与新能源汽车领域分别占比49.59%与14.63%。全球新能源汽车行业、光伏产业、折叠机均保持高增长态势，公司三大业务板块均显现出可观的增长潜力。
整体毛利率维持增势。23 年公司整体毛利率为22.33%，同比+0.28pct.，P&S/SMC/MIM 的毛利率分别为23.51%/21.08%/19.19% ， 同比+3.63pct./-1.30pct./-3.63pct.。24Q1 整体毛利率为24.03%，同比+5.26pct.。
扩产优势SMC 业务线，布局多条MIM 生产线。SMC：浙江东睦科达3 号厂房建设完毕，山西磁电公司一期工程建成并投入试生产，产能达到7 万吨/年。
MIM：公司通过组建折叠屏铰链设计和组装部门，构建多条手机铰链模组生产线，目前实现由折叠机MIM 零件向MIM 零件+模组的跨越式发展。
技术创新拓宽产品应用领域。公司开发了钛合金大批量生产的工艺技术，为MIM 业务开辟了一条潜在增长曲线。公司还研发出了4 款新一代高性能的软磁复合材料，能有效提高下游产品效率，应用于光储逆变器、新能源汽车等。
战略布局应用于算力领域的芯片电感与新型轴向磁通电机项目。公司在2023年实现芯片电感和服务器电源软磁材料销售收入0.69 亿元，实现机器人关节电机销售收入25.69 万元。电机领域，公司目前已持有深圳小象电动公司22%的股权，并计划在宁波工厂内改建场地，专门用于组建轴向磁通电机装配生产线。未来随机器人市场的爆发式增长，公司电机业务的增长空间较为可观。
维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司多项业务都具备较高成长性，我们调高盈利预测。预计2024-2026 年公司实现归母净利润4.17、5.33、6.64 亿元，对应市盈率20.9、16.4、13.2 倍，强烈推荐。
风险提示：下游需求不及预期、新材料渗透速度低于预期、二级市场波动。