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机构：山西证券
研究员：高宇洋
公司发布2024 年一季度报告。2024 年一季度公司实现营业收入6.00 亿元，同比增长10.55%；实现归母净利润0.48 亿元，同比增长733.52%；实现扣非后归母净利润0.41 亿元，同比增长216.24%。
事件点评
受益于市场终端需求回暖及高端产品产销两旺，公司业绩显著改善。
2024 年一季度市场终端需求持续回暖，公司产能释放叠加产品定位、市场需求精准把握，以背光、高光效、Mini LED、银镜倒装产品为代表的高端产品产销两旺，公司产能利用率、产销率保持一贯高位，24Q1 实现营业收入6.00亿元，同比增长10.55%。同时公司坚持精细化管理，成本费用管控得力，归母净利润与扣非后归母净利润同比大幅增长，实现归母净利润0.48 亿元，同比增长733.52%；实现扣非后归母净利润0.41 亿元，同比增长216.24%。
高端产品结构持续升级，公司盈利能力同环比均有明显提升。24Q1 公司毛利率为13.55%，同比增长4.94pcts，环比增长1.44pcts，毛利率显著改善主要系公司高端产品结构持续升级。24Q1 公司净利率为8.01%，同比增长9.41pcts，环比增长1.26pcts，净利率显著改善系公司毛利率改善、费用率下降，24Q1 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.83%/1.67%/4.83%/-2.33%，同比分别+0.10pct/-0.73pct/-1.80pcts/-1.78pcts。
搭建全色系产品矩阵，高端产品持续放量，公司发展动力再增强。终端需求恢复加快LED 芯片的库存出清，叠加行业技术迭代、应用领域的不断拓宽，LED 芯片高端化趋势明显，下游消费需求从基础需要向品质升级。随着新项目“年产240 万片红黄光外延片、芯片项目”的建设，公司将形成年产240 万片红黄光外延片、芯片的产能，建立与蓝绿光LED 芯片搭组的RGB显示产品的全色系体系。同时公司进一步落实在Mini LED 细分赛道上的布局，随着“Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目”的推进，Mini LED、车载照明、高品质照明、植物照明、手机背光、屏幕显示为代表的高端高价产品陆续推出并放量，为公司盈利注入新动能。
投资建议
预计公司2024-2026 年归母公司净利润1.93/2.63/4.25 亿元，同比增长59.2%/36.3%/61.6%，对应EPS 为0.29/0.39/0.63 元，PE 为31.1/22.9/14.1 倍，维持“买入-A”评级。
风险提示
市场需求不及预期；公司产能扩张不及预期；行业技术更新风险；市场竞争加剧风险；产品市场价格下降风险。