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机构：东兴证券
研究员：刘航
2024 年4 月23 日，聚灿光电发布2024 年一季报：公司实现营业收入6.00亿元，同比增长10.55%，扣非归母净利润4081.08 万元，同比增长216.24%。
点评：
公司2024 年一季度营收同比增长10.55%，毛利率为13.55%，同比增加4.94pct，环比增加1.44pct，业绩明显改善。2024 年一季度公司实现营业收入6.00 亿元，毛利率为13.55%，同比增加4.95 pct，环比增加1.44 pct。2024Q1公司净利润 4810.76 万元，同比增长 733.52%，主要是优质客户放量，高端产品有所突破。伴随着下游终端需求复苏，公司产能释放，毛利率上涨，费用管控得当，一季度净利润明显提升。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为2299.59 万元，相较于2023 年一季度经营性净现金流-1.15 亿，同比明显改善。公司加大扩产力度，工程设备购置较多，在建工程2436.34 万元，较年初增长51.85%。
公司继续加大扩产力度，将形成年产 240 万片红黄光外延片、芯片的产能。
根据公司2024 年3 月6 日公告，公司拟变更“Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目”的部分募集资金用途，用于年产240 万片红黄光外延片、芯片项目。
公司通过补强GaAs 基的红黄光LED 芯片产品布局，在Mini、Micro LED 新型显示等快速增长的显示细分市场竞争优势将更加突出，公司将形成年产 240万片红黄光外延片、芯片的产能。
Mini LED 产品渗透率持续提升，高端产品银镜倒装、背光、高光效芯片持续渗透，行业市场空间广阔。产品方面， Mini LED 等产品性能实现快速提升；银镜倒装、蓝绿显屏系列产品以最快研发速度实现产品的稳定量产和供货。在载照明领域，银镜倒装产品通过技术迭代，市占率持续提升，公司产品将进一步向前装市场进军。Mini/Micro LED 凭借具备低功耗、高集成、高显示效果、高技术寿命等优良特性，行业快速发展。未来几年 Mini LED 市场有望迎来放量。在不同细分市场上，LED 技术在生活、农业、安全等领域加速渗透、多元化发展。根据高工产研 LED 数据，中国大陆 Mini LED 市场规模将2027 年有望达到 100 亿美元，行业市场空间广阔。
公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的LED 芯片企业，随着未来MiniLED 产能不断扩张，公司业绩有望持续增长。预计2024-2026 年公司EPS 分别为0.27 元，0.38 元和0.46 元，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。