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机构：东吴证券
研究员：张良卫/李博韦
段落提要：天孚通信发布2023 全年及2024 一季度财报，1）公司2023全年实现收入19.4 亿元，同比+62%，归母净利润7.3 亿元，同比+81%，归母净利率37.6%，同比增加4.0 个百分点；2）公司2024 年一季度实现收入7.3 亿元，同比+155%，归母净利润2.8 亿元，同比+203%，归母净利率38.1%，同比提升6.0 个百分点。
AI 算力建设拉动高速光器件需求，公司营收及盈利能力双增得益于AI 技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，公司高利润率的高速光器件需求快速增长，同时受益于前瞻布局和高研发投入，公司新产品线得以快速满足客户需求。其中2023 全年：
1）光无源器件收入11.8 亿元，同比+23%，毛利率同比提升5.2 个百分点达60.3%；2）光有源器件收入7.5 亿元，同比+243%，毛利率同比提升8.0 个百分点达44.8%
公司有望继续丰富产品、产能及客户序列，业绩增量可期1）海外+国内高速光模块需求高景气，公司客户在下游份额亦有望提升，期待公司泰国基地逐期投产满足高需求，公司业绩空间继续打开；2）公司提前布局用于1.6T、硅光技术路线的光器件等产品，我们认为公司有望在需求、技术方案两旺的背景下继续扩大光引擎等产品的客户群体，在既有产品与行业共振的同时，打通这一新增长极
盈利预测与投资评级：公司光器件产品线有望随下游需求与技术扩张打开业绩空间，我们将公司2024/2025 年预期归母净利润由11.6/14.7 亿元上调至13.9/22.0 亿元，并预测公司2026 年归母净利润为26.6 亿元，2024 年4 月25 日收盘价对应PE 分别为41.7/26.3/21.7 倍。维持“买入”评级。
风险提示：高速光器件需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺。