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机构：国泰君安
研究员：丁丹/赵峻峰
股权激励费用拖累表观利润增速，业绩符合预期，国内市场合规优势凸显，国际市场快速拓展，药企朋友圈持续壮大，有望延续快速增长。维持增持评级。
投资要点：
维持增持评级。维 持2024~2026 年EPS 预测0.73/0.95/1.24 元，维持目标价24.82 元，对应2024 年PE 34X，维持增持评级。
业绩符合预期。公司2024 年Q1 实现营收2.33 亿元（+19.53%），归母净利润0.64 亿元（+12.01 %），扣非净利润0.57 亿元（+26.44%），若剔除股权激励费用（842 万元）摊销影响，归母净利润0.73 亿元（+26.70 %），扣非净利润0.65 亿元（+45.13%）业绩符合预期。
国内市场合规优势凸显，市场份额有望提升。公司持续推进合规产品的医院准入，院内市场占率进一步提升。随着肿瘤基因检测行业整顿进一步深入，合规龙头企业有望继续获益。依托医学检验实验室，以Ⅲ类 IVD 产品注册标准开发 LDT 产品，响应试点医院建立 LDT 产品研发、制备、使用、质控体系的需求，推动 LDT 产品成熟后向 IVD 产品转化。 PCR-11 基因、IDH、Her2/ER/PR 等新产品处于 NMPA 审批中，HRD 产品在申请创新医疗器械；此外多款肿瘤伴随诊断产品的报批工作快速推进中。
加快开拓国际市场，有效扩大药企合作。国际市场在新加坡、日本、欧洲、拉丁美洲、一带一路沿线等重点海外市场组建本地化团队，夯实东亚和欧洲市场的营销体系，逐步向东南亚、中东、非洲、拉丁美洲等市场拓展；与阿斯利康达成全球合作，推动多项伴随诊断在全球多个国家或地区的开发和商业化。公司以伴随诊断赋能原研药物临床，药企朋友圈持续扩大，合作领域、区域不断扩展，为拓展新的业务领域奠定良好的基础。
风险提示：新品上市和推广低于预期；产品集采降价风险