下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：招商证券
研究员：刘丽/赵中平/王梓旭
特步主品牌24Q1 全渠道流水高单位数增长。其中预计线上流水同比增长25%+，而线下低单位数增长。24Q1 索康尼、迈乐、盖世威和帕拉丁在中国内地的流水增长50%+。
库存及折扣稳中向好。特步主品牌 Q1 库销比为 4-4.5，环比 2023Q4 基本持平，折扣 70-75 折，环比 2023Q4 的70 折有所改善。
特步推出360x 跑鞋，强化产品矩阵完善性。2024 年 3 月特步扩大产品供应，专为拥有固定跑步习惯的大众跑者推出“360X”碳板跑鞋。“360X”以稳定性为核心，其稳定性较“360”系列提升 4.2%。对定价599 元，较行业内其他碳板跑鞋更具性价比，进一步完善公司跑鞋矩阵。
盈利预测及投资建议。公司主品牌聚焦跑步核心品类，产品&渠道结构优化，索康尼与特步主品牌协同发展将保持较快的规模扩张速度，不断提供业绩增量。公司保持24 年收入同比增速不低于 10%，利润增速预计快于收入的指引。预计2024-2026 年公司营业收入159.48 亿元、177.73 亿元、196.88 亿元，同比增速10%、11%、11%。净利润11.41 亿元、12.82 亿元、14.39 亿元，同比增速11%、12%、12%。当前市值对应24PE10X，25PE9X，维持强烈推荐评级。
风险提示：终端消费需求不及预期风险；库存消化不及预期风险；新开门店店效爬坡较慢但费用支出刚性侵蚀利润风险。