机构:西部证券
研究员:杨敬梅/刘小龙
混动EGR 增幅明显,天然气重卡景气度旺盛。2023 年公司EGR 产品及喷射系统实现营业收入5.62 亿元,同比+97.33%;目前国内插混(含增程)车型渗透率快速提升,公司混动EGR 客户覆盖比亚迪、吉利、奇瑞等国内头部车企,随着更多定点客户放量,预计24 年EGR 业务有望持续提升。公司2023 年天然气喷射系统总成出货量7 万余套,占国内天然气重卡年度销量的50%左右,24Q1 天然气重卡延续高景气度,根据上险口径,Q1 天然气重卡销量4.53 万辆,同比+135%,随着天然气重卡需求进一步释放,公司天然气喷射气轨产品有望保持快速增长。
新能源业务快速增长,电机铁芯导入多款热门车型。在行业竞争加剧背景下,公司新能源汽车驱动电机铁芯业务保持快速增长,23 年公司新能源汽车电机部件销量139.36 万件,同比+61.28%,同时成功开发一系列直供Tier1 客户间接向问界M7、M9、小米SU7 等热门车型供应。
投资建议:考虑公司EGR+新能源业务下游客户需求旺盛,业绩有望保持快速增长。我们预计公司24-26 年实现归母净利润2.30/3.01/3.64 亿元,同比+56.7%/+30.6%/+21.1%,EPS 为1.00/1.30/1.58 元,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期;市场开拓不及预期;行业竞争加剧