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机构：光大证券
研究员：黎一江
点评：
营收实现稳健增长，剔除股权激励影响后盈利能力进一步增强：2024 年第一季度公司实现营业收入2.33 亿元，同比增长19.53%；实现归母净利润0.64 亿元，同比增长12.01%；实现扣非归母净利润0.57 亿元，同比增长26.44%。第一季度股权激励费用摊销导致总成本上升，若剔除该因素，归母净利润同比增长26.70%，扣非归母净利润同比增长45.13%。24Q1 归母净利润同比增长主要系营业收入较23Q1 有恢复性增长，以及定期存单利息收入增加。剔除股权激励影响后，公司盈利能力增强，业绩表现符合预期。
研发投入持续增长，多项产品推进中：2024 年第一季度研发费用达到0.48 亿元，同比增长30.75%。2024Q1 公司新增2 项发明专利。此外，PCR-11 基因、IDH、Her2/ER/PR 等产品处于NMPA 审批中，HRD 产品在申请创新医疗器械；多款肿瘤伴随诊断产品的报批工作正在快速推进中。研发投入的增长和新产品的推进将不断丰富产品线，提升公司的竞争力。
专家共识优先推荐，巩固伴随诊断领先地位：2023 年公司获批首个MSI 伴随诊断检测试剂盒，在《微卫星不稳定性（MSI）检测技术专家共识》中，再次肯定了MSI 检测在肿瘤治疗中的重要作用，公司计划在2024 年快速推进MSI 产品的预实验及准入等工作；在2024 年2 月发布的PD-L1 检测专家共识中，艾德生物PD-L1 检测试剂盒作为免疫治疗伴随诊断国产试剂的代表产品获得优先推荐。
目前，公司PD-L1 产品已完成100 余家医院的预实验及准入工作，为公司在免疫组化市场的开拓奠定良好基础。MSI 与PD-L1 产品的推进有望巩固公司在肿瘤伴随诊断的领先地位。
盈利预测、估值与评级：我们维持公司24-26年归母净利润预测为3.15/3.79/4.54亿元，现价对应24-26 年 PE 为 28/23/19 倍，考虑到公司是国内肿瘤伴随诊断行业龙头企业，具有技术壁垒和产品优势，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。
风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险。