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机构：国泰君安
研究员：徐强/邵潇/于歆
2024Q1 公司净利润同比增长8%，稳健经营符合预期。20241Q1 期末公司在手环保工程合同183.6 亿元，在手储能系统及设备销售合同16.5 亿元，在手订单充足。
投资要点：
维持“增持”评级 。我们维持公司2024- 2026 年预测净利润分别为14.14、17.05、21.07 亿元，对应EPS 分别为1.31、1.58、1.95 元。公司新能源业务有序推进，环保订单充足，伴随转型逻辑逐步兑现，业绩有望超预期。
维持目标价18.41 元，维持“增持”评级。
经营稳健符合预期。1）2024Q1 公司实现营业收入22.76 亿元，同比下滑6%；实现归属净利润1.99 亿元，同比增长8%；实现扣非归属净利润1.71亿元，同比增长8%。2）2024Q1 公司综合毛利率同比增加0.65pc t 至22.27%；净利润率同比增加1.12pct 至8.65%。销售费用率同比增加0.25pct至2.46%，管理、财务和研发费用率同比略降，分别为5.18%、1.43%、3.69%。利润率略改善，费用率整体管控良好。
在手订单充足。2024 年第一季度，公司新增环保工程合同23.11 亿元，新增环保工程合同中电力行业占比66.31%，非电行业占比33.69%。期末在手环保工程合同183.6 亿元，在手储能系统及设备销售合同16.5 亿元。
新能源业务积极推进。1）风光方面，公司依托于紫金矿山的清洁能源业务全面展开，近1GW 的风光绿电项目建设顺利推进中。同时紧贴紫金在海外和国内的资源，还有一批项目正进行前期工作。2）储能方面，龙净蜂巢一期2GWh PACK 产线于2023 年8 月投产；上杭5GWh 磷酸铁锂储能电芯项目已于 2024 年1 月顺利投产；2023 年公司在手储能合同15.6亿元，新能源业务积极布局，推进速度超预期。
风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展低于预期等。