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机构：华福证券
研究员：邓伟
事件：公司发布2024年Q1业绩预告，预计实现营收59.77-66.94亿元，同比增长25%-40%；归母净利润7.47-8.59亿元，同比增长0%-15%；扣非归母净利润7.19-8.12亿元；同比增长15%-30%。
业绩符合预期，新能源车业务高速增长。按业绩预告中枢测算，公司24Q1实现营收63.36亿元（同比+32.5%），归母净利润8.03亿元（同比+7.5%），扣非净利润7.65亿元（同比+22.5%）。公司订单增长延续同比增长的强势表现，主要系新能源汽车业务同比高速增长，传统行业处于正常复苏节奏带动通用自动化订单稳健增长。
Q1分板块收入：①通用自动化：受到光伏等行业需求下降和营收高基数影响，预计同比增长10%-15%，维持稳定增长。②新能源车：主要客户理想、广汽埃安一季度批销同比高增，同时去年新能源车电驱控交付偏低，Q1营收同比快速增长，预计超100%。③电梯：地产竣工端承压，24Q1房屋竣工面积累计同比下降20.7%，大配套业务依旧保持略增状态，主要源于公司份额持续提升，Q1营收预计同比增长个位数。
Q1净利端：①毛利端：公司产品综合毛利率同比有所下降，主要原因系低毛利的新能源车业务占比提升，通用自动化系市场竞争加剧影响。②费用端：公司在加大国际化、能源管理、数字化等战略业务投入的同时，对费用进行总体调控，公司研发、销售、管理等费用合计增速低于收入增速。③扣非端：归母净利润低于扣非，主要原因系资本市场波动大影响，股权类投资项目的公允价值变动收益同比下降。
盈利预测与投资建议：考虑到整体经济复苏不达预期，公司自动化业务盈利能力阶段性承压，以及公司战略业务投入加大，预计2023-2025年归母净利润分别为47.5/61.5/77.4亿元（前值47.7/63.7/82.6亿元），同比增长10%/30%/26%，维持2024年30倍PE，目标价68.9元，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济复苏不达预期；房地产及新能源车增长不达预期。