机构:开源证券
研究员:金益腾/毕挥
2023 业绩或为公司未来中长期底部,行业拐点明显,反转或已到来2023 年公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为6.8、59.83、22.07、0.49、13、25.08、41.25 亿元,分别同比-20.83%、-12.21%、-11.54%、-17.31%、-4.72%、+48.35%、-15.33%;均价分别同比-40.03%、-1.85%、-29.77%、+108%、-12.41%、-4.59%、-34.14%。其中,HFCs 制冷剂产量、外销量分别为32.70、23.34 万吨,分别同比-16.16%、-9.00%;均价1.93 万元/吨(不含税),同比-8.75%。2023 年公司主要产品市场供给冲击加大,需求疲弱,供大于求矛盾加剧,总体价格同比跌幅较大。据百川盈孚数据,2024 年(截至4 月17 日,含税价),R32、R125、R134a、R143a 均价分别为23,924、39,028、31,152、55.245 元/吨,相比2023 年均价分别+61%、+55%、+29%、+191%。我们认为,2023 年公司业绩或为未来中长期底部,当前行业拐点明显,预计公司业绩拐点已至,进入高速增长期。
制冷剂出口市场有所回暖,行业向上趋势不变据氟务在线,R32 国内市场因空调企业需求旺盛,价格重心提升至3,0000-3,1000元/吨的水平(含税价),同时出口市场价格近期也在不断提升,行情逐渐回暖。
我们认为,因制冷剂配额消化较快,维修市场旺季即将到来,市场向上趋势不变。
风险提示:安全生产风险,政策变化风险,终端消费不振等。