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机构：国泰君安
研究员：刘越男/赵国振
公司2024Q1 在2023 年同期高基数下保持增长，净利持续向好。公司深耕大成都基本盘稳健，四川商投入主后能有效赋能带来协同发展，实现长远发展。
投资要点：
维持增持。考 虑 2024Q1 在 2023 年同期高基数下保持增长，维持公司2024/25/26 年EPS 分别为0.43/0.46/0.50 元，给予2024 年17xPE估值，维持目标价为7.24 元，维持“增持”评级。
业绩简述：24Q1 实现营收26.71 亿/+4.55%，实现归母净利润1.63亿/+15.95%，实现归母扣非净利润1.51 亿/+9.86%，其中投资收益达0.38 亿/+ 51.09%，扣除这部分投资收益后公司主营业务利润同比增长8.26%。
净利率提升向好，投资收益贡献业绩增量。24Q1 公司毛利率为29.8%/-0.23pct。净利率为6.1%/+0.60pct。期间费用率为24.4%/0pct，其中销售/管理/财务费用率分别为22.2%/1.2%/1.0%，分别同比-0.27pct/-0.03pct/+0.30pct。24Q1 投资收益共0.38 亿元，同比增长51.09%，有效贡献业绩增量。
四川商投有望有效赋能发展，2024 年门店战略布局继续强化。商投集团入驻公司成为实控人，能为公司带来强有力战略支持。且商投在食品粮油、仓储物流、农产品交易等板块均有布局，能为公司有效赋能带来协同发展。2023 年全年公司新开门店144 家，旧店改造279家。预计2024 年公司将进一步强化门店布局，继续推动旧店改造保持同店持续增长，同时加快拓店速度。
风险提示：竞争加剧，拓店不及预期；投资收益的不确定性。