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04月18日,星期四
【大摩:内地寿险企业3月保费收入均录正增长】格隆汇4月18日|摩根士丹利发表内地保险行业报告表示,内地大部份寿险企业3月新业务销售表现强劲,所有寿险公司的保费均呈增长,按3月份总保费,中国人民保险集团旗下人保寿险、中国平安旗下平安人寿、中国太保旗下太平洋人寿和中国人寿,至于财险方面亦得益于汽车和非汽车保费增长。该行指内地寿险企业今年3月保费收入均录正增长,并料大部份保险公司今年首季新业务价值或可实现双位数字增长。格隆汇4月18日|摩根士丹利发表内地保险行业报告表示,内地大部份寿险企业3月新业务销售表现强劲,所有寿险公司的保费均呈增长,按3月份总保费,中国人民保险集团旗下人保寿险、中国平安旗下平安人寿、中国太保旗下太平洋人寿和中国人寿,至于财险方面亦得益于汽车和非汽车保费增长。该行指内地寿险企业今年3月保费收入均录正增长,并料大部份保险公司今年首季新业务价值或可实现双位数字增长。
04月15日,星期一
【大行评级|高盛:下调中国太保H股目标价至19港元 评级“中性”】格隆汇4月15日|高盛发表研究报告,调低中国太保H股目标价,由20港元降至19港元,评级“中性”。报告表示,因中国太保的2023财年业绩差过市场预期和合约服务利润下跌,故将对公司2024财年至2026年的寿险利润预测调低11%至14%,使2024财年至2026年的整体盈测下降介乎6%至10%,惟被产险业务盈利上升所部分抵销。报告将中国太保2024至2026年的新业务价值下调10%至13%,因为修订后的风险贴现率和投资回报预期分别对2023财年的寿险内在价值及新业务价值带来了5%及9%的负面影响。2023财年的股东权益价值较该行预期高出5%,该行认为主因保险合约负债增幅的暂延确认所致,并相信这会在2024及2026财年逐步反映。因此,报告将中国太保2024财年的账面价值估算稍为调高2%,以及料2025财年和2026年的账面价值将回落(料降约1%至2%)。格隆汇4月15日|高盛发表研究报告,调低中国太保H股目标价,由20港元降至19港元,评级“中性”。报告表示,因中国太保的2023财年业绩差过市场预期和合约服务利润下跌,故将对公司2024财年至2026年的寿险利润预测调低11%至14%,使2024财年至2026年的整体盈测下降介乎6%至10%,惟被产险业务盈利上升所部分抵销。报告将中国太保2024至2026年的新业务价值下调10%至13%,因为修订后的风险贴现率和投资回报预期分别对2023财年的寿险内在价值及新业务价值带来了5%及9%的负面影响。2023财年的股东权益价值较该行预期高出5%,该行认为主因保险合约负债增幅的暂延确认所致,并相信这会在2024及2026财年逐步反映。因此,报告将中国太保2024财年的账面价值估算稍为调高2%,以及料2025财年和2026年的账面价值将回落(料降约1%至2%)。
【大行评级|高盛:上调财险目标价至11港元 维持“中性”评级】格隆汇4月15日|高盛发表报告指出,将财险本财年承保利润预测上调5%,因为较低的综合成本率(CR)被保费增长放缓所部分抵销。另微降2025及2026财年承保利润预测,导致净利润预测分别下调4%及6%。该行对财险2024至2026财年股东权益预测上调1%至2%,反映去年度业绩胜预期。该行对其目标价由10.8港元上调至11港元,维持“中性”评级。格隆汇4月15日|高盛发表报告指出,将财险本财年承保利润预测上调5%,因为较低的综合成本率(CR)被保费增长放缓所部分抵销。另微降2025及2026财年承保利润预测,导致净利润预测分别下调4%及6%。该行对财险2024至2026财年股东权益预测上调1%至2%,反映去年度业绩胜预期。该行对其目标价由10.8港元上调至11港元,维持“中性”评级。
【大行评级|高盛:维持新华保险“沽售”评级 H股目标价下调至15港元】格隆汇4月15日|高盛发表研究报告,指新华保险2023财年下半年及今年年初至今的新保单销售势头疲弱,而2023财年合约服务边际(CSM)释放率降至8.2%,加上CSM余额进一步下降,下调其2024至26财年的净利润预测介乎8%至12%。该行将集团2024至26财年的新业务价值下调3%至5%,内涵价值预测下调2%至4%。不过,该行将公司2024至26财年的新业务价值利润率预期测上调1.4至1.5个百分点。该行维持集团“沽售”评级,H股目标价由16港元下调至15港元。格隆汇4月15日|高盛发表研究报告,指新华保险2023财年下半年及今年年初至今的新保单销售势头疲弱,而2023财年合约服务边际(CSM)释放率降至8.2%,加上CSM余额进一步下降,下调其2024至26财年的净利润预测介乎8%至12%。该行将集团2024至26财年的新业务价值下调3%至5%,内涵价值预测下调2%至4%。不过,该行将公司2024至26财年的新业务价值利润率预期测上调1.4至1.5个百分点。该行维持集团“沽售”评级,H股目标价由16港元下调至15港元。
【大行评级|高盛:下调中国太平目标价至6.4港元 维持“沽售”评级】格隆汇4月15日|高盛发表报告指,中国太平2023财年整体净利润符合该行预期,但扣除5.01亿元永久次级债融资成本后,每股盈利低于预期。该行将2024至2026财年整体净利润预测下调4至7%,主要反映其他业务部门的回报率下降。因此,在扣除永久次级债融资成本后,该行对中国太平2024至2026财年每股盈利预测下调15至18%。同时将2024至2026财年新业务价值预测上调5至15%,按实际汇率计算的新业务价值预测上调0至3%。该行将其目标价由相应由7港元下调至6.4港元,维持“沽售”评级。格隆汇4月15日|高盛发表报告指,中国太平2023财年整体净利润符合该行预期,但扣除5.01亿元永久次级债融资成本后,每股盈利低于预期。该行将2024至2026财年整体净利润预测下调4至7%,主要反映其他业务部门的回报率下降。因此,在扣除永久次级债融资成本后,该行对中国太平2024至2026财年每股盈利预测下调15至18%。同时将2024至2026财年新业务价值预测上调5至15%,按实际汇率计算的新业务价值预测上调0至3%。该行将其目标价由相应由7港元下调至6.4港元,维持“沽售”评级。
【大行评级|摩根大通:维持国寿“增持”评级 风险回报状况改善】格隆汇4月15日|摩根大通发表研究报告指,预计国寿今年净利润按年升4%至480亿元,派息0.51元,股息率6厘。该行提到,国寿未在2023财年业绩中披露新业务合约服务利润率(CSM)、准备金明细及CSM变动情况。因此,该行会根据新业务价值来估算其新业务CSM,并料2024至26财年新业务CSM分别为430亿、500亿、580亿元。摩根大通相信,对内险行业的改革议程将为国寿等国有优质保险公司带来更多利益。然而,自2023年起采用IFRS-17后,疲弱的股市走势在很大程度上使公司盈利基础受压。同时,不断上升的资产风险忧虑或成为拖累股价的主要因素。由于国寿的风险回报状况改善,该行维持其“增持”评级,目标价15港元。格隆汇4月15日|摩根大通发表研究报告指,预计国寿今年净利润按年升4%至480亿元,派息0.51元,股息率6厘。该行提到,国寿未在2023财年业绩中披露新业务合约服务利润率(CSM)、准备金明细及CSM变动情况。因此,该行会根据新业务价值来估算其新业务CSM,并料2024至26财年新业务CSM分别为430亿、500亿、580亿元。摩根大通相信,对内险行业的改革议程将为国寿等国有优质保险公司带来更多利益。然而,自2023年起采用IFRS-17后,疲弱的股市走势在很大程度上使公司盈利基础受压。同时,不断上升的资产风险忧虑或成为拖累股价的主要因素。由于国寿的风险回报状况改善,该行维持其“增持”评级,目标价15港元。
04月12日,星期五
【大行评级|高盛:下调国寿H股目标价至14港元 维持“买入”评级】格隆汇4月12日|高盛发表研究报告指,考虑到国寿较高的2023财年合约服务利润率(CSM),决定将公司2024至2026财年的净利润预测上调4%至7%。不过该行同时预计,公司2025及2026财年利润表现将录得较温和的按年增长,CSM余额亦可能会下降,主要受新保单销售逆风,以及债券收益率下降所影响。高盛亦将国寿2024至2026财年的股东权益预测上调2%至4%,以反映去年高于预期的业绩状况及净利预期增长。该行亦将公司新业务价值(NBV)预测下调11%,同时将内涵价值预测下调4%至7%。该行认为,国寿的核心偿债能力比率将是同业中最高,并可推动公司于2024财年大幅提高股息,将收益率提升至与H股同业持平。至于收益率的上调或会推动国寿股价表现出色。高盛将国寿H股目标价由15港元下调至14港元,维持“买入”评级。格隆汇4月12日|高盛发表研究报告指,考虑到国寿较高的2023财年合约服务利润率(CSM),决定将公司2024至2026财年的净利润预测上调4%至7%。不过该行同时预计,公司2025及2026财年利润表现将录得较温和的按年增长,CSM余额亦可能会下降,主要受新保单销售逆风,以及债券收益率下降所影响。高盛亦将国寿2024至2026财年的股东权益预测上调2%至4%,以反映去年高于预期的业绩状况及净利预期增长。该行亦将公司新业务价值(NBV)预测下调11%,同时将内涵价值预测下调4%至7%。该行认为,国寿的核心偿债能力比率将是同业中最高,并可推动公司于2024财年大幅提高股息,将收益率提升至与H股同业持平。至于收益率的上调或会推动国寿股价表现出色。高盛将国寿H股目标价由15港元下调至14港元,维持“买入”评级。
【大行评级|高盛:下调新华保险H股目标价至15港元 维持“沽售”评级】格隆汇4月12日|高盛发表研究报告指,将新华保险H股目标价从16港元下调6%至15港元,反映2023财年股东权益下降,新目标价相当于2025财年0.4倍市账率,维持“沽售”评级。该行在2023财年业绩后,将2024-26财年净利预测下调8-12%,反映2023年下半年和今年年初至今新保单销售动力疲软。并将2024-26财年股东权益预测下调7-8%,反映2023财年状况低于预期,以及无风险利率进一步下降。格隆汇4月12日|高盛发表研究报告指,将新华保险H股目标价从16港元下调6%至15港元,反映2023财年股东权益下降,新目标价相当于2025财年0.4倍市账率,维持“沽售”评级。该行在2023财年业绩后,将2024-26财年净利预测下调8-12%,反映2023年下半年和今年年初至今新保单销售动力疲软。并将2024-26财年股东权益预测下调7-8%,反映2023财年状况低于预期,以及无风险利率进一步下降。
【大行评级|招银国际:下调中国人寿目标价至13.7港元 维持“买入”评级】格隆汇4月9日|招银国际发表报告指,中国人寿去年末季纯利106亿元,按年跌4.7%,按季扭亏。由于今年第一季指数表现较好,以及债券基金比例增加,预计公司上半年的净投资表现将转为正值,可能会在低利率环境下产生更高的利差收入。招银国际指,考虑到投资收益率受压和市场情绪低迷,根据新的IFRS准则将目标价由17.81港元下调至13.7港元,维持“买入”评级。另外,随着效率进一步提高,该行预计在寿险首年保费和利润率增长的推动下,新业务价值将在2024财年达介乎约13%至17%(mid-teens)增长。格隆汇4月9日|招银国际发表报告指,中国人寿去年末季纯利106亿元,按年跌4.7%,按季扭亏。由于今年第一季指数表现较好,以及债券基金比例增加,预计公司上半年的净投资表现将转为正值,可能会在低利率环境下产生更高的利差收入。招银国际指,考虑到投资收益率受压和市场情绪低迷,根据新的IFRS准则将目标价由17.81港元下调至13.7港元,维持“买入”评级。另外,随着效率进一步提高,该行预计在寿险首年保费和利润率增长的推动下,新业务价值将在2024财年达介乎约13%至17%(mid-teens)增长。
【大行评级|大华继显:上调中国财险目标价至12.1港元 评级上调至“买入”】格隆汇4月2日|大华继显发表报告指,中国财险去年业绩略逊预期,受累于投资收益率低于预期。虽然去年第三季在出现自然灾害损失,但公司仍成功实现综合成本率的目标。大华继显称,虽然财险利润下降,但派息比率升至44%,预计随着综合成本率的健康发展以及投资收益率提升,公司今年利润将有至少25%的增长,因此将其目标价由10港元上调至12.1港元,评级调升至“买入”。格隆汇4月2日|大华继显发表报告指,中国财险去年业绩略逊预期,受累于投资收益率低于预期。虽然去年第三季在出现自然灾害损失,但公司仍成功实现综合成本率的目标。大华继显称,虽然财险利润下降,但派息比率升至44%,预计随着综合成本率的健康发展以及投资收益率提升,公司今年利润将有至少25%的增长,因此将其目标价由10港元上调至12.1港元,评级调升至“买入”。
【大行评级|瑞银:下调中国人寿目标价至14.5港元 评级“买入”】格隆汇4月1日|瑞银发布研究报告称,予中国人寿“买入”评级,由于利率下行周期较长,将国寿内含价值长期投资回报率下调至4%,另上调风险贴现率至9%,以与其他保险公司的假设保持一致,目标价由16港元下调至14.5港元。报告称,公司去年业绩符预期,将其长期投资回报预测由5%下调至4.5%,同时将风险贴现率(RDR)由10%降至8%,可能是上市同业中最低。重述2022财年资料后,公司去年新业务价值同比增长12%,符合预期。公司内含价值(EV)达1.26万亿元,较市场预期低约5%。根据旧会计准则,公司去年税后净利润同比跌34%至210亿元,虽然胜市场预期,惟与该行预测基本一致。末期息跌12%至43分,符合市场预期,意味着派息率达69%。格隆汇4月1日|瑞银发布研究报告称,予中国人寿“买入”评级,由于利率下行周期较长,将国寿内含价值长期投资回报率下调至4%,另上调风险贴现率至9%,以与其他保险公司的假设保持一致,目标价由16港元下调至14.5港元。报告称,公司去年业绩符预期,将其长期投资回报预测由5%下调至4.5%,同时将风险贴现率(RDR)由10%降至8%,可能是上市同业中最低。重述2022财年资料后,公司去年新业务价值同比增长12%,符合预期。公司内含价值(EV)达1.26万亿元,较市场预期低约5%。根据旧会计准则,公司去年税后净利润同比跌34%至210亿元,虽然胜市场预期,惟与该行预测基本一致。末期息跌12%至43分,符合市场预期,意味着派息率达69%。
03月28日,星期四
【大行评级|美银:上调中国财险目标价至11.5港元 维持“买入”评级】格隆汇3月28日|美银证券发表报告指,财险去年纯利246亿元,按年下跌16%,主要受投资收入疲弱及下半年灾害损失影响。核心业务保持稳定,派息比率由40%提升至44%,每股派息增加2%至0.489元,符合市场预期。在较佳派息预期下,股息率约6%,对投资者吸引。该行维持其今明两年盈利预测大致不变,目标价由10.5港元上调至11.5港元,反映今年预测市盈率7倍,预测市账率0.9倍,维持“买入”评级,因为公司增长前景稳定,在现时的宏观环境下,较佳的派息比率提供更好防守力。格隆汇3月28日|美银证券发表报告指,财险去年纯利246亿元,按年下跌16%,主要受投资收入疲弱及下半年灾害损失影响。核心业务保持稳定,派息比率由40%提升至44%,每股派息增加2%至0.489元,符合市场预期。在较佳派息预期下,股息率约6%,对投资者吸引。该行维持其今明两年盈利预测大致不变,目标价由10.5港元上调至11.5港元,反映今年预测市盈率7倍,预测市账率0.9倍,维持“买入”评级,因为公司增长前景稳定,在现时的宏观环境下,较佳的派息比率提供更好防守力。
【大行评级|瑞银:下调新华保险目标价至14.4港元 维持“中性”评级】格隆汇3月28日|瑞银指,新华保险下调长期投资回报及风险折现率假设,由分别5%及11%下调至4.5%及9%。去年新业务价值按年升25%,高于市场预期的上升19%。税后净利润按年跌59%至87亿元,差于市场预期的93亿元。公司建议每股派息0.85元,较市场预期少11分,派息比率亦按年减4个百分点至30%。该行指新华保险新业务价值增长优异,主要由代理渠道推动,但银保渠道继续受压,全年盈利下降幅度已收窄。该行料公司今年盈利反弹,受股市复苏及低基数推动。该行下调对公司内涵长期投资收益率假设至4%,以配合持续的减息周期,目标价亦由15.9港元降至14.4港元,维持“中性”评级。格隆汇3月28日|瑞银指,新华保险下调长期投资回报及风险折现率假设,由分别5%及11%下调至4.5%及9%。去年新业务价值按年升25%,高于市场预期的上升19%。税后净利润按年跌59%至87亿元,差于市场预期的93亿元。公司建议每股派息0.85元,较市场预期少11分,派息比率亦按年减4个百分点至30%。该行指新华保险新业务价值增长优异,主要由代理渠道推动,但银保渠道继续受压,全年盈利下降幅度已收窄。该行料公司今年盈利反弹,受股市复苏及低基数推动。该行下调对公司内涵长期投资收益率假设至4%,以配合持续的减息周期,目标价亦由15.9港元降至14.4港元,维持“中性”评级。
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