新能源汽车“未来”属于丰田而非特斯拉？--燃料电池车进入新时代！

作者：陈果

相关公司：东岳集团、同济科技、长城电工、南都电源、上汽集团、新大洲、贵研铂业、江苏医药（集团）、复星医药（集团)等。


主要内容：


2014年12月15日，新能源汽车史将记住这一天。这一天的意义究竟有多大，也许需要经过许多年才能有定论。


从这一天起，全球首款量产型燃料电池汽车—— 丰田的 Mirai (意译“未来”)开始销售，燃料电池汽车被作为概念车的历史也就此终结。


Mirai将于2014年12月15日在日本销售，定价670万日元价格（57400美元）。日本政府支持燃料电池汽车的商业化给予200万日日元（19600美元）的补贴，因此去除补贴后的价格为37800美元，另加8%的消费税。


丰田 Mirai 的车身尺寸为 4,890 × 1,815 ×1,535 mm ，轴距长度 2,780 mm ；动力部分由丰田燃料电池系统与同步发电机组成，电池系统可独立输出155马力，电机则可输出154马力与335Nm扭矩；FF驱动布局，整备质量1,850kg。


 


丰田将这款汽车命名为“未来”，其雄心与自信显露无疑。


与特斯拉相比，这块氢燃料电池车在某些实用性设计上具备很强的竞争力。根据丰田自己提供的数据，在参照日本JC08燃油模式测试的情况下，Mirai 的巡航里程达到650公里，同时完成单次氢燃料补给仅需约3分钟。这使得特斯拉Model S的350公里的续航水平以及数小时的充电时长相形见拙。其在日本的售价（补贴后不含税27.2万人民币，含税37.9万人民币与特斯拉（约43万人民币）相比也极具竞争力。


但另一方面，Mirai在加速速度和燃料费用和特斯拉相比还有一定的距离，其外形朴实无华，也远不如特斯拉的Model S 酷炫现代。但作为丰田的第一款量产型燃料电池汽车，我们认为虽然其销量预计还不能与特斯拉的成熟款产品Model S相提并论，但这很可能是一个伟大的开始。


虽然以丰田路线为代表的燃料电池汽车还处于相对以特斯拉为代表的锂电池汽车更早期的过程，但是新能源汽车的“未来”究竟属于前者还是后者，我们认为资本市场未必在目前就能给予比丰田汽车公司更好的评估与判断。


相对明确的是，对于A股市场来说，燃料电池汽车成为未来趋势的概率确实在增大，我们认为由此引发的一轮海外映射主题投资也一触即发。


市场还记得，特斯拉乃至整个新能源汽车产业链股票的崛起就是一个从被嘲笑到有争议到越来越多人认同的过程。


需要说明的是，在目前还无法下结论的阶段，市场对燃料电池汽车链兴起的关注增加并不必然意味着其就会对锂电池汽车链转向看空态度。


相对明确的是，对于A股市场来说，燃料电池汽车成为未来趋势的概率确实在增大，我们认为由此引发的一轮海外映射主题投资也一触即发。从主题时间划分看，2014年12月15日前是概念扩散期，2014年12月15日后则进入业绩（销量）验证期。


中国：不甘落后


值得关注的是中国政府对于燃料电池车的积极态度。目前我国已经开始投入资金鼓励建设加氢站，11月27日，根据媒体报道，中央财政拟安排资金，对新能源汽车推广城市或城市群给予充电设施建设奖励。对于符合条件的新建燃料电池汽车加氢站，每个站奖励400万元。根据报道，目前每个加氢站的建设成本约为150万美元，400万元的财政奖励将显著的降低建设成本。另外，“中国氢能与燃料电池协会”也正在筹备中。


我们认为，目前看氢燃料电池车技术完全可能是未来的发展方向，中国不会甘于落后于日本等国，随着氢燃料电池汽车技术继续升级发展，中国对于相关研发技术的投入加码值得期待。


这是该海外映射主题的重要逻辑基础。

中国燃料电池汽车产业链相关公司：


东岳集团：


东岳集团2007 年在香港上市，是中国氟硅行业龙头企业，公司在新环保、新材料、新能源等领域掌控了大量自主知识权。2008 年东岳集团公司承担863 项目“燃料电池高温质子交换膜制备”课题，根据同济大学的测试数据，东岳集团的中温质子交换膜品质已经接近杜邦的Nafion112 膜。


2013年11月27日，东岳集团与奔驰福特（合资，英文名AFCC）车用燃料电池膜合作协议在淄博签署。双方合作的目标是在确保现有燃料电池膜批量供膜样品基础上，合作研制下一代高性能低成本燃料电池膜和催化层，合作期三年，旨在进军燃料电池膜欧美市场。


另据媒体报道，在2014年两会上：全国人大代表、东岳集团首席科学家张永明博士代表张建宏董事长，给李克强总理提交了东岳集团的燃料电池膜和氯碱离子膜。2008年11月3日，李克强总理在视察东岳集团时，对张建宏和张永明说：“希望能早一天听到你们的好消息，不仅要把离子膜研发成功，还要实现产业化、商品化。”


同济科技：


同济科技是同济大学控股的上市企业，是氢燃料电池的综合研究龙头。公司参与研发并建设了上海首座为燃料电池汽车服务加氢站，是国内加氢站研发建设的龙头公司。由于目前中央财政拟安排资金给予每个加氢站400万元的奖励，有望大幅度降低加氢站建设成本，未来我国可能迎来一波加氢站建设的高峰。


除了加氢站外，同济科技子公司中科同力研制的质子膜也已经成功并且投放市场。中科同力是中国科学院上海有机化学研究所、上海同济科技实业股份有限公司以及上海神力科技有限公司等共同组建，同济科技持股36.23%的中科同力，与中科院的研究人员合作，主要致力于研制和生产国产质子膜燃料电池汽车核心部件——质子膜，质子膜燃料电池已经同济大学研制成功并投放市场，使我国在质子交换膜技术的燃料电池技术方面已经达到世界先进水平。从氢动力车构成来看，燃料电池无疑是核心，造价约占总成本的三分之二，而质子交换膜又是燃料电池的核心。因此，掌握了质子交换膜技术的企业都值得我们重点关注。


此外，2003年8月由大股东——同济大学与上海汽车集团联合推出了我国首辆燃料电池混合动力轿车“超越一号”，现在该项目已成为国家自然科学基金基础研究项目、国家“863”高技术研究项目、国家重点科技攻关项目及中国科学院重大项目。作为集团公司的窗口，不排除该项目会注入上市公司中。


新源动力（股东上汽集团、长城电工、南都电源、新大洲）


大连新源动力成立于2001 年，由中科院大连化学物理研究所等单位发起设立，主要从事质子交换膜燃料电池及组件的研制生产，被国家相关部委授予“燃料电池及氢源技术国家工程研究中心”，是目前国内燃料电池领域规模最大的企业， 2007年由新源动力提供燃料电池发动机的首辆“PASSAT－领驭燃料电池轿车”研制成功，2010 年公司为世博燃料电池车提供燃料电池堆。


大连新源动力已实现燃料电池关键材料及关键部件、电堆组装的小批量生产，建成可年产5500KW燃料电池堆用关键部件的批量生产线，同时在车用燃料电池系统集成安装、调试、运行等方面拥有优势地位。A股公司上汽集团、长城电工、南都电源、新大洲都是其股东。


另外上汽集团新能源和技术管理部副总经理黄晨东在2013年8月底曾公开表示，燃料电池汽车目前要做大量的可靠性、耐久性的试验，试验完成后将小批量的生产，2014年将会生产20辆。


新源动力股权结构


 



贵研铂业


公司的主营业务包括贵金属特种功能材料、贵金属高纯功能材料、贵金属信息功能材料及贵金属环境及催化功能材料四大产业领域，主要产品为：汽车尾气净化催化剂等；　


据媒体报道，贵研铂业正在积极布局燃料电池相关产业，目前已于上汽集团就燃料电池催化剂签署合作协议，并预计在2015年投产。

神力科技（股东江苏阳光集团，复星医药集团）


上海神力科技有限公司成立于1998年，目前尚未上市。上海神力科技主营氢质子交换膜燃料电池，是我国燃料电池技术研发和产业化的领先者。已成为具有完全自主知识产权的燃料电池技术并达到国际先进水平。2010年公司作为世博会燃料电池汽车中的燃料电池发动机的主要供应商之一，共为30辆轿车，1辆客车提供了燃料电池发动机动力系统。其股东为为江苏阳光集团（参股31.04%）、复星医药集团（参股5.23%）。神力科技也是中科同力股东之一。


其他有可能被投资者纳入相关公司的包括生产硼氢化钠(被认为“有可能作为氢燃料电池的即时供应氢源””）的华昌化工。华昌化工最近的一则相关公告是在7月23日，其声称公司没有氢燃料电池装置的生产，公司硼氢化钠产品主要用于还原剂，未用于氢燃料电池。


另外一家可能被投资者纳入相关公司的是生产水合肼的（肼与接式硼氢化钠-肼混合燃料电池技术相关）天原集团。天原集团在深交所互动易中回复对此回应道，公司没有与硼氢化钠-肼混合燃料电池生产厂商合作的意向。公司公告称，公司主营业务为聚氯乙烯树脂、离子膜烧碱、水合肼、三氯乙烯、水泥及三聚磷酸钠的生产和销售。公司没有进行水合肼深加工的研发，也未涉及硼氢化钠肼电池产品的生产。目前公司水合肼销售对象以农药中间体、医药中间体、发泡剂以及化学处理为主。（广发策略研究 ）