国信医药邀请了华瀚生物投资者关系王志勇王总为投资者解读华瀚生物在医院和生物药领域的布局和战略方向。华瀚生物的一类新药人神经生长因子已通过中检院检验，预计15年上市后将成为10亿量级的品种；继收购+托管六盘水5家医院外，集团又与铜仁市签订1+7医院托管合同，未来有望进一步和其他地方政府合作，整体收购/托管地方垄断性医疗资源。

公司于今年年初开始进入医疗健康领域。1992年建立贵州汉方制药有限公司；2002年，公司在香港主板上市；2003年，收购老字号贵阳中药厂；2004年收购广州美即；2007年购买了国家一类新药人神经生长因子，并成立贵州泛特尔生物制药有限公司，建立专门的贵州生产线；2008年，公司收购桂林华诺威基因药业有限公司，该公司拥有国家一类新药易孚和易贝；2009年，公司31种药品进入国家基药目录，其中4个独家品种；2010年，广州美即分拆上市；今年年初，公司进入医疗健康领域。

公司大力开展医疗产业合作。今年7月，公司与贵州六盘水市签订医疗大健康服务框架协议；9月，与六盘水人民医院签订具体合作协议。公司除与六盘水市人民医院合作外，正在积极与六盘水妇幼保健院和第二人民医院协商合作。

产品人神经生长因子进展顺利。今年7月，人神经生长因子获得中检所的检验报告，现已进入国家药监局审批流程。生物药方面，公司与北生所合作开发三个品种，在贵阳市建设生产线，估计明年可完工。

今年产品收入口径由高开转低开。为便于比较，以高开计，公司今年产品收入25.19亿港币，同比增长30%以上。其中芪胶升白胶囊6.6亿，易孚和易贝6.6亿，妇科再造丸和胶囊4.77亿，日舒安洗液1.37亿，贸易业务1.5亿。资本性支出方面，公司投入传统中药GMP生产线建设3.7亿人民币，北生所合建产品线投入3.5亿人民币，桂林华诺威EGF生产线扩建投入1.7亿人民币。

QUESTION

生物制药

胎盘采集？

公司是贵州省批准的唯一的脐带和胎盘采集定点机构。我们和大型医院签订采集协议，采购时需要产妇同意，由于胎盘不允许买卖，我们主要向产妇提供产后护理、婴幼儿营养等补贴，胎盘采集费用约300/个。

贵州省每年40万新生儿，预计公司可以采集20-30万个胎盘。1个胎盘可以依次提取100支人神经生长因子、2-3支胎盘血白蛋白、人胎盘组织注射剂、2-3盒金紫肽、余下制成胎盘片。对于人神经生长因子，3年内材料充足；人胎盘血白蛋白消耗材料大，如果有需要，我们考虑向外省地区采集胎盘（如广西、湖南、湖北、四川），后者需要省卫生厅批准。

与北生所合作的人胎盘血白蛋白、胎盘片和人胎盘组织注射剂三个品种北京市药监局都已经同意转出，手续已经办完，贵州省已同意接收。预计2015年6月份完成生产线建设后立即组织GMP认证，9月可以进行生产销售。 

伦理上没有问题，国人普遍接受。

人神经生长因子？

人神经生长因子生产证书已于2004年获得（专利保护期至2024年），2014年7月取得中检所的检验报告，9月上报贵州省药监局并得到大力支持，我们预计2015年6月通过GMP认证，2015年9月可开始生产销售。

定价预计500单位1000元，1000单位1800元。预计毛利率超过90%。

人神经生长因子适用于糖尿病导致的外周神经病变，具有广阔的市场；而鼠神经生长因子适用重金属中毒等外源性神经损伤，两者的适用范围不一样。同时人神经生长因子的临床有效性更好，产品临床三期做了240例，有效率过70%。 

市场空间：仅考虑糖尿病周围神经病变，预计2017年做到3万个患者，每疗程3.5万元（35-40支），对应收入10亿，对应1万个胎盘。若考虑适应症的拓展（14个）空间更大。

金紫肽？抗衰老效果明显，目前在广东、四川、湖南少数地区的美容院自然销售，北京、上海等大城市尚无推广，渠道利益空间大，供不应求，已经做到1个亿的收入（+70%），公司正在申报贵州省首个直销牌照，如果获批将突破金紫肽的销售障碍。

抗衰老中心规划？抗衰老中心是发展潜力一个方向，我们将会与地方政府合作，并且将公司一系列产品在抗衰老中心使用，比如人神经生长因子、胎盘血白蛋白，甚至以EGF为原料的美容产品。目前，抗衰老中心市场在贵州省内还处于空白，发展空间很大。

医院投资

六盘水：并购2家医院（水钢、水矿）+托管3家医院（市人民医院、第二人民医院、妇幼保健院）+新建1家

收购2家：水钢、水矿两家医院改制，需先划拨到地方政府，然后公司再和地方政府谈判收购。目前这两家医院尚处于地方政府与医院的谈判协商中。收购两家医院一共花费5亿元左右。预计今年底到明年初完成收购，两家医院2013年收入约5亿。 

托管3家：市人民医院、第二人民医院、妇幼保健院2013年收入约7亿，六盘水市人民医院2014年10月份开始收取管理费，11月份整合供应链完成，产生收益。

公司与六盘水人民医院按68%：32%的比例投资建设六盘水凉都人民医院，已经完成了拆迁工作，估计30个月建设周期，建成1200张床位，预计需要投入10亿人民币，前期公司投入1.36亿注册资本，后期建设资金由医院为主体融资解决建设资金。

铜仁：托管7+1家医院+新建1家

托管1家市级医院+7家县级医院，共16亿收入 

铜仁市政府与汉方集团签约，后者与华瀚生物属同一个主要股东，铜仁医院与华瀚生物的合作尚无协议。现在他们签订的是框架协议，还不是具体协议，这里面有当地政府的考虑。目前还没有未来并入上市公司的方式和时间表

医院支付的受托经营管理费用增加了医院成本，与政府降低医疗开支的初衷是否抵触？答：管理费收取标准为医院收入的3.5%。同时公司向医院提供一系列增值服务，如专科建设、品牌运营、数字化医院建设等，提高公司应急水平和硬件水平，可以有效帮助医院创收。同时公司在供应链端整合，公司成为药品、器械等的独家供应商，公司与上游厂商谈判，可缩短结算周期，并向大的经销商进行销量承诺，有效降低成本。供应链整合收益公司与医院进行分成，收益68%归公司，32%归医院。医院所获得的有形收入和医疗医技水平的提升远远大于3.5%的管理费支出。基于以上原因，医院愿意给付公司管理费，双方合作良好。

专科医院产权划分？科室方向？答：协议运营期内属于公司，到期后移交医院。一般协议运营期最短20年。常见的有肿瘤专科和传染病专科，其实一共有六个左右专科，其他分别是生殖中心、骨科、心血管科等，根据当地医院的需要设置。

肿瘤专科硬件设备投入操作是否影响医生或院长利益？答：我们采取采购或者租赁的方式获得设备，费用大部分由公司承担，医保可承担一小部分。公司采取上游端采购让利的方式，而不影响厂方对医院或医生的推销工作，所以基本不影响医生和医院的利益。目前我们建设数字化医院是非盈利性的，但长期看来具有操作空间，例如大数据的应用，会员制等等。

与政府合作办医院模式是否可复制？答：公司计划先完善六盘水的合作办医模式，然后再将这种模式推广。

其他

15年费用率会降低吗？答：一定会，公司费用由“高开”转“低开”，从公司转到经销商。同时，以前提的所得税预提不会再发生。

资产减值如何？答：暂时不用计提资产减值。之前由于人神经生长因子暂时没有拿到GMP证书，公司账目计提了4700万元资产减值，这部分以后还会冲回。

传统业务中药、生物制药的增长情况？答：预计今年中药收入增长10%-15%，重点销售品种芪胶升白胶囊增长20%-30%，生物药易孚和易贝增长20%左右。公司整体销售收入按同口径同品种预计本财年增长20%。

公司药物招标后是否存在降价压力？答：降价压力不大，国家政策规定肯定会降一些，估计就几分钱，但公司通过改变产品包装和规格，实质上价格还可能上浮。

公司业务转变后人才队伍是否足够？答：我们组件了专业的医疗团队，团队负责人具有20年的行业经验，加入公司前是医疗大公司的高管；大数据方面负责人是来自微软高管；供应链端负责人是来自阿斯利康的高管。而医院管理方面的人才属地化，带头人是当地综合三甲医院的院长及其团队。