利亚德掌门人李军，为何“羞愧难当”？

雷达财经出品 文|肖洒 编|深海

“羞愧难当发年报，业绩锥心责难逃。”利亚德实控人、董事长李军又双叒叕赋诗了。

利亚德披露的2023年年报中，李军的开篇致辞又是一首诗。年报显示，2023年公司实现营业收入76.15亿元，同比下降6.61%；归母净利润为2.86亿元，同比增长1.60%。

对于这份成绩单，李军认为严重低于投资者的预期，也导致股价大跌，给投资者造成了一定的损失。因此，他“痛心疾首，羞愧难当，深感自责，经深刻反省”，并总结了五大失误。

和阿里创始人马云一样，利亚德董事长李军创业前的身份也是大学教师，在中央财经大学任教超过4年。一次，李军在展会上看到LED屏可以进行图像显示，他意识到这一产品将有极广阔的应用前景，于是他辞职创业进入了LED显示领域创业。

现如今，在资本市场经历多年沉浮后，每逢利亚德业绩波动，或者行情不错的时候，李军仍喜欢用诗歌来表达自己的感情。从2016年至今，他已作诗多首，被称为A股最有才情的董事长。

在李军的焦虑背后，利亚德营收规模已经连续两年缩水，目前尚未回到2019年的高点。同时，公司股价在经历了2022年的暴跌之后，今年又跌去2成，处于2015年以来的相对低点。

值得关注的是，李军2014年以29亿元身价登上胡润富豪榜后，此后成为富豪榜常客。不过，受利亚德股价影响，李军身价也出现缩水。

大学教师辞职创业

在中国商界，以前有过教师身份的人不在少数，利亚德董事长李军就是其中一位。

资料显示，李军 1964 年出生，在芷江长大。芷江侗族自治县隶属湖南省怀化市，位于湖南省西部，这里文化底蕴深厚，自然风光美丽。

“农村的生活让我很快乐。”回忆起童年生活，李军曾表示他特别认可一个观点，那就是如果童年记忆快乐的话，那么这个人的一生基本就是快乐的。

1981年，李军考入华中科技大学学习管理工程专业。“大学打下了工科知识架构和思维方式，让我对科技产品的理解比别人要快一些，容易一些。”

1987年7月，从人民大学研究生毕业的李军进入中央财经大学，成为一名备受欢迎的宏观经济课程老师，这一干就是四年。

上世纪90年代初，还在学校任教的李军，因为在某个展会上看到台湾商人用LED屏进行简单的数字和图像的显示。出于工程师对技术的敏感，他意识到这一产品将有极广阔的应用前景。

就这样，李军参与创办了校办企业北京蓝通公司，从代理做起，进入LED行业。1991年底，李军彻底从中央财经大学离职，到蓝通担任销售副总。

彼时，显示屏市场处于发展初期，使用场景并不多，但李军很快找到了证券交易大厅行情走势显示屏、全国火车站智能化改造等商机。

因此，蓝通的销售额也从李军接手时的200万元，做到1993年的上亿元。但因股改问题始终难以解决，李军最后选择离开了这家公司。

1995年8月，李军自己创办了利亚德，主打产品依然是LED。这次，李军又赶上了一个好机会，全国火车站急需旅客服务系统，1998年利亚德最早推出全国第一块全彩屏，很快成为行业老大。

到2001年，全国30%的LED显示屏市场，被利亚德占据。但李军到美国拉斯维加斯参展时，比利时巴可公司的显示屏画面让他震撼，“五年想不到，十年赶不上。”

为快速缩短技术代差，他当机立断，与行业强者巴可成立合资公司。2003年3月，利亚德通过全资子公司理想世纪与巴可合资，设立北京巴可利亚德电子科技有限公司，李军担任CEO。

然而，这次合作仅仅维持了3年时间。李军觉得自己成为对方主导下的执行者，发展空间受限，于是2006年李军将股权转让，退出合资公司。

也是通过这次合作，让李军坚定了做高端市场的想法。而随着国内经济蓬勃增长，各类大型购物中心、机场车站等都对高端LED的需求日益增加。

此后，利亚德参与了2008年北京奥运会LED巨型画卷，以及2009年国庆60周年天安门巨型LED的制作。

2010年，利亚德原创并命名LED小间距技术研发成功，帮助公司拿下宝马、奔驰等高端客户。

2012年，利亚德成功登陆创业板。两年后，李军以29亿元财富登上胡润百富榜。

此后，李军成为胡润富豪榜常客。2022年3月，以85亿财富位列《2022家大业大酒·胡润全球富豪榜》第2677名；2023年10月，李军以52亿人民币财富位列《2023年·胡润百富榜》第1157位。

喜欢写诗的董事长

利亚德上市后，李军充分发挥其财经专业背景，主导公司先后进行了数十次并购。

据不完全统计，2013年利亚德发起收购北京互联亿达科技，触角延伸到广播电视领域；2014年通过对深圳金达照明等七家企业的收购整合，利亚德成为全国城市景观亮化市占率领先的企业。

2015年，利亚德分别将励丰文化、金立翔艺彩科技、美国平达收入囊中，开辟出文旅、演艺服务等新业态。

2016年并购厦门合道、中天照明、蓝硕科技、万科时代、普瑞照明等企业，规模不断扩大，并在这一年成立利亚德集团。

2017年初收购美国Natural point公司，《流浪地球》《三体》《阿凡达》《复仇者联盟》等影片的动捕交互技术都出自这家公司。

通过外延式并购，利亚德实现了规模扩张，且公司业务从智能显示主业，拓展到夜游、文旅等外延板块，并逐渐提升了海外业务收入比重。

但让李军出圈的，还是其财报中的保留节目“打油诗”。2016年半年报，利亚德净利润同比猛增125.67%。李军按耐不住喜悦，称“半年时光短暂而美好，利亚德似稚嫩而纯情的少女：含苞待放、亭亭玉立、知书达理……倾国倾城，定会让您养眼心动。”并写下“豪杰善举重信义，开疆拓土何人敌”的诗句。

2017年年报，利亚德净利润继续大增，李军继续表达自己的喜悦之情，“去年峥嵘创伟绩，八成增长太不易；景观亮化井喷至，智能显示我第一。”

2018年，利亚德遭遇挫折。2018年4月，利亚德股价一度超17元，半年内迅速跌至6元左右，“近于大腿斩”。李军忍不住公开发文质问：市场规律何在？天理何在？

这年的年报中，李军仍旧写诗，但诗句变成了“去岁遍体伤，血泪粘肠”、“市值削我过半”、“忙补仓，忙筹款”、“度日如年”。

经历了2018年的冲击，利亚德停滞了并购步伐，但李军在年报中“整活”的举动并没有停止。

2023年年报的董事长致辞部分，李军赋诗：“羞愧难当发年报，业绩锥心责难逃；知耻后勇齐协力，发奋图强看今朝。”

业绩承压市值缩水

李军愧疚背后，利亚德又遇到了坎。

财报显示，2023年利亚德对国内需求预测偏乐观，国内渠道业务增长未达预期，渠道业务订单下滑超过30%，公司实现营业收入 76.15 亿元，未达预期较上年同期下降 6.61%；归属于母公司的净利润2.86亿元，比上年同期增加1.6%。

具体来看，公司各业务板块营收均较上一年同期有所下滑，智能显示板块主要因为国内渠道业务下滑超过25%。

文旅夜游板块订单同比增长20%，但确认收入周期拉长，营收较上年略有下滑，该业务板块净利润再次出现大额亏损；AI与空间计算板块由于国内订单减少，较去一年同期同比下降9.74%。

在4月12日的机构调研中，管理层分析认为，去年公司对于全年全面复苏的预期过于乐观，在各方面做了扩张的计划，配套的预算也相对比较高，但从去年三季度开始，显示的订单下降较多，尤其是第四季度，很多项目的结算放缓。

利亚德表示，总体上全年没有达到公司的目标。其中国内渠道端由于去库存和价格战的影响，内卷加剧；海外欧美地区尤其是美国，公司之前定位在高端市场，对于中端和低端市场基本没有涉足，也造成了这部分增速不够。

对此，公司将跟合作伙伴加强合作，把每个区域的业务做强做大；同时在欧美市场用“利亚德”品牌进行布局，加大人力和市场推广；另外，持续投入 Micro 的研发，保持技术先进性。

除了外部市场原因，财报中李军还坦诚了自己作为掌舵者的5大失误，供投资者批评指正：

一是对 2023 年市场复苏增长过于乐观；二是对行业竞争加剧（价格战）认识和准备不足；三是未及时调整和加强美欧业务；四是原有并购投资的文旅夜游企业和个别显示企业出现大额亏损；五是公司管理全面数字化和生产全面自动化启动较迟。

然而，投资者似乎对李军的反省不买账，在年报披露的次日，利亚德大跌4.7%，收报4.66元，总市值118亿元。

2024年以来，公司累计跌幅已逾两成。3月11日，利亚德公布了股份回购方案，拟3000万元-6000万元回购公司股份，回购价格不超7.4元/股。按不超6000万元（含）的回购金额上限测算，预计回购数量为810.81万股，占公司当前总股本的0.32%。

根据4月1日的公告，截至 2024 年3月31日，公司回购专用证券账户尚未买入本次拟回购的公司股票。

李军未来还将写出什么样的诗篇？雷达财经将继续关注。