“好愿景，好投资，好结果”，瑞士百达高懿行：投资与慈善如何共同创造影响力

投资和慈善捐赠在过去通常被视为两个独立的领域。但现在有更多人意识到当两者通力合作时，它们在实现社会或环境愿景方面所展现出来的影响力将大大增强。

基于此，本期“愉见财经”为大家带来瑞士百达财富管理亚洲慈善事业服务部主管高懿行的观点文章，进一步了解什么是影响力投资，以及慈善如何助力影响力投资。

高懿行有着相关领域资深的从业背景，在加入瑞士百达前曾任瑞银财富管理亚太区客户服务团队高级慈善顾问，并于更早前曾担任比尔及梅琳达•盖茨基金会高级项目官，为该全球最大的私人基金会制定多项公共卫生、营养、农业发展及减贫等领域的战略并管理相关项目。他也曾任职于麦肯锡公司担任管理顾问，服务客户涵盖非营利组织、政府机构以及跨国公司。

瑞士百达财富管理亚洲慈善事业服务部主管 高懿行

影响力投资是指，除了追求财务回报以外还力求达到积极的环境和社会成果的投资方式，它现已逐步成为主流。投资人如今可选择的可持续投资或影响力投资产品和机构越来越多。与此同时，尽管慈善事业和影响力投资之间有着天然的关系，非营利组织和慈善家仍远未能普遍地将他们的投资组合与其愿景保持一致。

私人资金的影响力“光谱”

过去传统的观点认为，私人投资组合追求最大化财务回报，而慈善资金仅用于支持慈善事业。但现在人们越来越意识到投资和慈善事业之间存在一个光谱（图表1），可以从中选择各种不同的机会，并且相互补充。这包括与ESG更相关的投资，以及更多创新的慈善形式。

投资选择的大致分类

负责任投资的描述、标签和分类方式到目前为止尚未统一。欧盟在推动相关框架协议方面率先采取行动，将负责任投资纳入《可持续金融信息披露条例》。自2021年3月起，所有设在欧洲的财富和资产管理公司，以及在欧洲推广产品和服务的公司，都必须将其投资方案分为四类，其中两类属于负责任投资的范畴。香港金融管理局也在2024年公布了可持续投资产品的标准。

·   非ESG投资

从资本影响力光谱的最左侧开始，大多数投资产品都曾属于非ESG投资方案。它们之所以被称为“非ESG”投资方案，是因为这类投资在证券选择的过程中，未考虑环境、社会或治理(ESG)特征。

·   ESG整合投资

将ESG因素融入投资流程，正逐步成为构建一个具有较强抵御能力的投资组合的最低标准。投资组合经理既不必排除那些ESG特征较差的证券，也不必偏好具有正面ESG特征的证券。对这类产品来说，ESG属性仅有助于实施全面的尽职调查流程。

·   ESG绑定投资

符合欧盟对负责任投资分类的ESG绑定投资组合，考虑到了可持续性风险，并提升社会和环境特征。ESG特征会影响投资决策，投资组合经理要么选择那些在ESG方面表现更出色的投资，要么与相关公司或机构积极互动，以支持这些指标的改善。这类互动可通过代理投票、合作股东干预以及与管理层或领导的双边对话等方式来实现。

·   积极影响投资

旨在对社会和环境产生积极影响的投资方案位于资本影响力光谱中负责任投资的最右侧。这类投资最接近于慈善事业。虽然这些投资仍寻求财务回报，但同时致力于在社会和环境领域创造积极变革。例如，投资于应对气候变化的公司，或支持发展中国家学校的私人债务投资等。

慈善资本——影响力优先 

在资本影响力光谱右侧的慈善资本并不直接寻求财务回报，而是专门追求积极的社会和环境影响。虽然有财务回报的投资可以并确实提供了影响和实现积极变化的工具，但并非适用于所有领域。在某些情况下，为达到理想的长期效果，可能需要进行没有财务回报的短期支出。对某些项目阶段来说，投资资金可能并不太适用。例如，当市场投资者对风险了解不足或风险过高时，提供赠款可能更为适合。在这些情况下，还可以采用混合金融，将慈善资本与投资者资金结合使用。因此，负责任投资并不取代慈善事业，而是与之相辅相成。慈善家可采用一种或多种方式来实现他们的特定目标。

·   公益捐赠

公益捐赠是许多人慈善之旅的起点，它位于资本影响力光谱的最右侧，涉及向非营利组织提供赠款。捐赠人通常不亲自参与执行，且较少具有长期战略规划。

·   慈善事业

由于采用了更具结构化和战略性的方法进行捐赠，慈善事业通常设定了明确的最终目标，并要求大多数赠款或与项目相关的财务承诺都与这些目标保持一致。

·   催化式慈善

催化式慈善试图对整个系统进行变革，而不仅仅是在解决单一问题时出现。催化式慈善事业需具备明确的战略和目标，需要最大程度地利用相关资源以推动实现目标。风险慈善也属于催化式慈善范畴。

·   社会金融

社会金融是慈善领域中与投资最接近的形式，它将投资模式更好地应用于社会和环境领域。可行的模式包括按项目结果支付的方式，如社会或发展影响力债券、提供低息或无息贷款，甚至对社会企业进行股权投资。

“滴水之力，汇流成海”

慈善如何助力影响力投资？

全球投资总额估计为300万亿美元，仅将其中的1%转向影响力投资即可填补联合国可持续发展目标所需的资金缺口（约3万亿美元）[1]。在衡量影响力方面，在许多情况下，慈善组织是支持影响力投资者实施最佳实践的理想合作伙伴。 

如果慈善家和慈善基金会不只是每年使用1-5%的资金用于追求其使命，而是通过负责任投资的形式来利用他们包括留本资金、捐赠基金和员工养老基金在内的全部资产，结果又会怎样呢？以美国的福特基金会为例，他们在2017年宣布将全部留本基金用于负责任投资，并投入10亿美元支持影响力投资项目。在接下来的在5年里，他们为全美提供了23,000个廉租房单位，其投资的普惠金融项目让超过7,600万人受益。

同时，混合融资，即混合了资本影响力光谱上左右两侧资金的模式，也日益受到关注。这种模式通过将非优惠资本（即商业投资）与优惠资本结合起来，利用公共资金、商业投资资金和慈善资金的各自的特点和优势，以实现更大的社会和环境影响力。一个典型的例子就是世界经济论坛(World Economic Forum)发起的“捐赠扩大地球行动倡议”（GAEA），该倡议通过慈善机构和商业机构提供的慈善资金支持，推动解决气候变化的混合融资项目。

全球影响力投资市场的规模在2020年增长了42%[2]，这个趋势仍在继续。同时，79%的千禧一代认为[3]，在界定他们的遗产时，社会影响力比财富积累更重要。因此，更多的慈善家和投资者会选择利用其资本影响力光谱上的多种方式来实现他们希望看到的影响力，而不只是关注单一的慈善或投资。

[1] 据估计，实现可持续发展目标所需的投资资金缺口为每年2.5万亿美元。 

[2] 资料来源：全球影响力投资网络(GIIN)2020年年度影响力投资者调查。

[3] 资料来源：《财富的新面貌》，刊载于《经济学人》，2018年。

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