3月22日，人民币对美元汇率离岸、在岸双双跌破重要点位，其中离岸人民币兑美元跌破7.27，日内跌近500点，创下近四个月以来的新低。与此同时，美元指数持续大涨。美元指数价格报104.21附近，为近一个月以来的新高。发生了什么，引发市场如此波动？

CPT Markets分析师Lucien分析称，人民币汇率主要受两个因素牵动：一是美元走势，二是国内宏观经济走势，这决定了人民币内在的升值或贬值动能。

人民币汇率的波动受到多种因素的影响。

首当其冲的是美元指数的强势。瑞士央行的意外降息，提振美元表现。当地时间3月21日，瑞士央行公布的最新利率决议显示，将关键政策利率下调25个基点，成为首个宣布降息的主要发达经济体。瑞士央行表示，抗击通胀的斗争已经结束，使得“货币政策的放松成为可能”。

CPT Markets分析师认为，初始触发人民币短期快速贬值的因素应该是隔夜美元对所有货币的强势走势。一些海外对冲基金的止损盘（stop loss）被触发，导致人民币对美元短线迅速走弱，但整体市场并不恐慌。

这意味着市场参与者普遍认为这种贬值是暂时的，或者是对某些短期因素的正常反应。在市场经历了这种短期的波动和恐慌情绪的释放之后，预计市场将很快稳定下来，并开始逐步回升。

人民币汇率下跌是否会持续呢？美元和美联储仍是未来关键

近期召开的美联储会议释放了超预期的鸽派信号。此前各界预计，美联储公布的“点阵图”可能会出现全年2次降息的预测，但这次美联储预计2024年利率中值为4.6%，年内降息3次。不过，2025年的利率预测上调至3.9%（此前为3.6%），这意味着明年只会降息3次，低于2023年12月议息会议后预期的4次。2026年的利率预测同样上调了25BP。

CPT Markets分析师推测，美国通胀下行的趋势未变，年内降息3次的概率较大。一旦美联储开始降息，美元的强势上涨大概率会开始扭转。这种情况下，美元开启贬值预期，非美货币开启上涨。人民币汇率这个时候也会随之开始上行。

目前，发达经济体主要央行政策主要依赖数据指引，导致政策路径模糊不清，市场短期分歧大、波动剧烈，人民币市场也不可避免受到一定扰动。从趋势看，海外主要央行逐步向降息周期过渡，日本央行小心翼翼进入加息周期，但就其经济前景看，仍将保持宽松货币环境，这将制约美元上行空间。更重要的是，我国经济逐步向潜在水平靠近，基本面支撑更加稳固。

从当前来看，国内经济循环畅通，宏观政策有力支持，经济有望向潜在水平回归；在外贸韧性及人民币资产估值修复趋势下，国际收支有望保持基本平衡。目前来看，人民币汇率并没有强的贬值基础，在下半年有望止跌回升。