真理迟到不缺席，微盘股终由赌场变火场，明星基金经理被判缓刑

今日万得微盘股指数大跌8.88%，跌破2月26日收盘点位。原因很明显，4月12日沪深交易所征求意见稿）拟将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”（ST）的情形。而公募基金因风控规则不能买ST股，明知将来会被迫卖出，不如提前出逃，导致负市盈率的微盘股大跌，并带动中小盘下跌。

2月26日晚间，我们曾在《如何看微盘股大涨，煤炭股下跌？》中提出：微盘基本上属于零和博弈，或许几百家企业中能有几家最终成长起来，1%的成功率。量化微盘策略的盈利都是浮盈，兑现必须依靠其他量化资金不断涌入买单，类似庞氏骗局，靠新增投资人的钱偿还前期投资人的利息。倘若一定数量的量化私募被迫卖出，就会酿成踩踏，结果就是浮盈三年，一月亏完。当前小微盘的大涨主要得益于春季躁动投资者情绪亢奋，叠加节前小微盘大跌制造了反弹机会。等到投资者热情退却，流动性下降的问题涌现，微盘火中取栗的本质也就暴露无遗。然而，3月1日至4月2日，微盘股一度自低位反弹超20%，投资者的好赌似乎可以支持微盘股重新焕发2019年—2023年的活力，我们的观点貌似是错误的。

事实果真如此么？从中长期来看，我们的观点是契合真理的，投资没有盈利和分红的公司就是零和博弈的赌场，机构投资者拥有资金优势可以成为庄家。短期来看，股市受到投资者情绪的支配，可以脱离基本面形成泡沫，甚至是专业投资者无法理解的泡沫。而投资者情绪是难以预判的，否则，就是可以精准捕捉市场底部和顶部的大仙了。经商和投资都需要赌的精神，但这种赌本质上是承担必要的风险，而且是追求大概率事件而非小概率事件。真理会迟到，但不会缺席。聪明的投资者能做的就是提前逃离火场，不要留恋火中的栗子，不要在泡沫中陷入疯狂。

与微盘股暴跌相伴的，还有明星基金经理被判刑的传闻。公募与私募勾结确实还是有的，不说给私募接盘吧，接受贿赂、将自己的持仓透露给私募带私募一起赚钱并不少见。在这里，我推荐大家读下《华尔街操盘手日记》。这本书我正在看，且不说能否帮助大家成功，至少能帮助人成长。控制人性的弱点，不愿意做的事可以不做，才是真正的自由。要取得成功，就要战胜自己；要战胜自己，就要修身。要修身，就要格物致知诚意正心、好学笃行知耻。修好身，失意时不会自杀，得意时不会违背原则，自然也就不会像蔡嵩松一样违法犯罪了。

今日上证指数涨1.26%报3057.38点，深证成指涨1.53%，创业板指涨1.85%，万得全A上涨0.27%。A股全天成交1万亿元，环比放量近2000亿；北向资金大幅净买入超80亿元。主要指数的上涨是可以理解的。2004年1月31日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》发布，之后首个交易日，上证指数涨2.08%，随后一周涨逾5%。2014年5月9日，《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》发布，之后首个交易日和首周，上证指数均红盘相迎。2024年4月12日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》发布，倘若今日大盘用下跌迎接国九条，就太不讲政治了。正因如此，早盘股市由涨转跌后，中字头、食品饮料、非银金融、银行等护盘板块带动指数反弹。收盘中字头央企指数上涨3.31%，食品饮料、非银金融、银行分别上涨2.4%、2.05%和1.85%（作为对照，2月5日沪指创下四年来低位时，食品饮料、银行分别上涨0.76%和1.13%）。但是，身体好是革命的本钱，不代表革命就一定会成功。国九条有利于提升资本市场质量，但不能保证股市上涨，否则2004年发布国九条后，沪指不会继续下跌30%才迎来牛市；2014年发布国九条后，盘整2个月迎来牛市。4月股市依然存在下行风险，高股息是更稳健的选择。

ST新规诱发中小盘下跌，资金涌入大盘股和红利股避险。今日，上证50和沪深300、中证500分别上涨2.1%、2.11%和1.18%，中证1000、中证2000分别下跌0.96%和4.07%。小盘股大跌使得风险偏好下降，成长股下跌、红利股上涨。红利指数上涨2.02%。

煤炭、石化、建筑、军工在中字头央企带动下上涨。商务部等14部门4月12日发布的《推动消费品以旧换新行动方案》刺激家电上涨。纺服、轻工、社服、环保、商贸等板块因小盘股占比较高下跌。4月12日，上交所公告，对退市整理股票退市博天以及莱绅通灵等严重异常波动股票进行重点监控，一般被监管的市场龙头会跌停并抑制市场炒作氛围，有色尤其是贵金属板块的调整在预期之中。有色、石化、煤炭、公用事业四个板块作为底仓配置60%以上仓位。贵金属板块配置价值更高，可以等本轮回调后加仓。

今日宁德时代披露一季报，公司第一季度实现营业收入797.71亿元，同比下降10.41%；毛利率恢复至26.42%；归属于上市公司股东的净利润105.1亿元，同比增长7%。3月11日宁德时代就因大摩发布看多报告大涨。我们认为，结合估值来看，新能源处于U型底部区间，具有中期配置价值。但是，汽车从整车到零部件产能过剩，降价压力会从整车传导至零部件，动力电池整个板块盈利能力是否修复存疑，光伏、风电消纳问题仍存。短期只存在阶段性机会与局部机会，譬如固态电池等新技术和电网设备，动力电池、光伏等拥有成本优势的龙头企业盈利可能改善，存在投资机会。但新能源整体估计一两年内表现不及传统能源。

服饰、汽车、轻工属于出口产业链，机械、家电是稳增长发力的板块，造船迎来了二十年大周期的向上环节，旅游受益于消费升级，板块表现逊于有色、石化、煤炭、公用事业等战略配置板块，但个股机会更好。服饰、汽车、家电、轻工、机械、酒店旅游、中药、高速公路、船舶可以配置30%仓位。人工智能、存储器、低空经济、人形机器人等板块受到市场风险偏好压制，存在阶段性机会，可以配置10%仓位，2月、5月仓位可以提升至50%。

今日涨跌比为1226:4093（12日为1512：3742），个股亏钱效应明显，市场人气更低。涨停溢价（昨日涨停个股今日涨幅）为-3.94%，短线情绪很差，涨停数为26（12日为67），连板数为3（12日为13），涨停开板数为32，炸板率为55%（12日为28%），原尚股份、河化股份走出天地板，打板风险较大。

今日涨创出5年新高的34只个股和停的26只个股较为强势，值得注意。创出5年新高的个股主要分布为：电网设备（6只）、电力（3只）、中药（3只）、高速公路（3只）、专用设备（3只）、动力煤（2只）、跨境物流（2只）、有色（2只），石化、造船、空调、汽车零部件、航运、环保、旅游各1只。

涨停的26只个股主要分布为：机械（3只）、计算机（3只）、电力设备（3只）、建筑（3只）、非银金融（2只）、房地产（2只）、家电（2只）、交通运输（2只），基础化工、建材、公用事业各1只。其中，建设机械四连板，春光科技、同为股份两连板。

4月10日买入建设机械的主力中泰证券股份有限公司常州惠国路证券营业部今日买入了中远通和泰永长征；国新证券股份有限公司北京中关村大街证券营业部今日买入卧龙地产；华鑫证券有限责任公司上海宛平南路证券营业部（炒股养家）今日买入了中铁装配；一线游资华鑫证券有限责任公司上海分公司（量化打板）今日买入了泰永长征、中远通、南天信息、中铁装配、哈三联、同为股份、建元信托、中公高科、莱绅通灵。4月11日的主力南京证券股份有限公司绍兴人民东路证券营业部今日买入了云南旅游。

莱绅通灵的主力之一中国中金财富证券有限公司安徽分公司今日买入永达股份，湘财证券股份有限公司杭州五星路证券营业部进入买入了广合科技。