每周展望：2024年4月8日至4月12日

日本收入（周一）：

日本的现金收益预计将从1月份的2%增至2月份的3%。这一数据引起了人们的关注，尤其是在RENGO最近的工资谈判以及日本央行行长植田在退出负利率政策（NIRP）后发表的言论的背景下。植田和男行长表示，根据迄今为止的年度工资讨论结果，趋势通胀可能会逐渐加速。他对日本央行可持续稳定地实现2%的通胀目标表示乐观，并暗示随着这一前景变得更加可能，日本央行将相应地调整利率。然而，他也强调，只要趋势通胀率保持在2%以下，就必须维持宽松的货币条件。荷兰国际集团（ING）的分析师预计，随着新达成的工资谈判的影响开始生效，现金收入将从4月和5月开始大幅反弹。

FOMC 会议纪要（周三）：

3月份，美联储将政策利率维持在5.25-5.50%，符合普遍预期。其修订后的经济预测显示年内将降息三次，下调了2025年和2026年的长期降息预期。有趣的是，美联储将其中性利率估计从2.5%上调至2.6%，尽管预计降息幅度较小，但预计今年核心PCE通胀率将略有上升，仍旨在到2026年恢复到2%的通胀目标。

高盛（Goldman Sachs）将这一立场解释为鲍威尔主席和委员会多数成员强烈倾向于尽快开始降息，可能在6月会议之前。美联储略高的通胀预测有效地降低了对即将到来的通胀数据的要求，以符合联邦公开市场委员会的预期，并继续预期的6月降息。

在中性利率方面，高盛（Goldman Sachs）预计联邦公开市场委员会（FOMC）最终会提高对长期和短期中性利率的预期，预计终端利率将远高于上一轮周期的峰值。会后，鲍威尔似乎对1月和2月的通胀数据上升并不担心，这表明实现2%的通胀率的道路崎岖不平，但鉴于强劲的劳动力市场和增长动态，对经济没有实质性的担忧。他将增长前景的改善归因于最近劳动力供应的激增，认为这是对计划降息的威慑。

会议期间，缩减资产负债表的策略没有改变，尽管鲍威尔暗示缩减购债规模可能很快放缓。在随后的讲话中，鲍威尔对2月份PCE数据与他的预期保持一致表示满意，并主张提供更多此类数据，以建立对通胀轨迹的信心。他强调了过早或过晚调整利率的双重风险，强调对降息采取谨慎态度，而不急于迅速采取行动。

加拿大央行公告（周三）：

分析师预计，加拿大央行将在4月份将利率维持在5.00%，并着眼于6月份可能开始降息。在3月份的会议上，加拿大央行似乎对启动降息犹豫不决;虽然它认为现在减产还为时过早，但它承认，如果经济发展符合预期，可能会在年内减产。然而，官员们对降息的确切时间存在分歧。在3月会议之前，有人猜测降息可能会推迟而不是加速。第一季度商业前景调查反映出企业对经济衰退和通胀的预期有所下降，这表明对经济预测的看法微妙。

RBNZ公告（周三）：

新西兰储备银行（RBNZ）预计将将官方现金利率（OCR）维持在5.50%，金融市场几乎可以肯定这一结果，这反映了经济学家对利率稳定的共识。新西兰联储的上一次会议强调，继续需要采取限制性货币政策来平衡通胀压力，尽管通胀压力出现下降迹象，但通胀压力仍高于目标。央行的前瞻性预测暗示不会立即加息，这与行长奥尔的言论一致，即经济正在按预期追踪，但由于通胀仍然高得令人不安，限制性政策立场被认为有必要在很长一段时间内。最近的经济数据，包括出人意料的衰退，凸显了当前经济格局的复杂性，表明央行不太可能立即改变其政策方向。

美国消费者物价指数（周三）：

3 月份 CPI 数据的共识表明，与 2 月份相比，通胀速度略有放缓，这表明通胀轨迹可能存在细微差别。分析师正在敏锐地观察2024年初的通胀上升是暂时的，还是表明美联储将长期回归目标。尽管富国银行预计2月份CPI环比增长0.4%，将年率推至六个月高点，但核心通胀预期与市场共识一致，暗示潜在进展持续缓慢。随着 2024 年的到来，这份即将发布的 CPI 报告对于解读暂时性因素和根深蒂固的通胀趋势的组合至关重要。

欧洲央行公告（周四）：

分析师预计欧洲央行将存款利率维持在4.0%，反映出广泛的共识和市场预期。尽管 3 月份整体通胀率降至 2.4%，超级核心指标降至 3% 以下，但服务业通胀仍然居高不下，凸显了持续存在的价格压力领域。调查数据显示，商业活动改善和乐观情绪并未动摇欧洲央行的谨慎立场，重点关注即将公布的第一季度工资数据，以进一步评估通胀趋势。

对4月份维持加息的一致预期将焦点转移到欧洲央行的沟通细微差别和未来利率调整的潜在信号上。外界猜测，政策声明将进行细微调整，或更明确地暗示6月降息。市场预测与此一致，完全消化了6月降息的预期，并预计年底前将进一步宽松政策，这突显了当前经济指标与前瞻性货币政策调整之间的谨慎平衡。

英国国内生产总值（周五）：

市场预期英国2月GDP环比增长0.1%，较1月份0.2%的增幅略有放缓。在圣诞节季弱于预期后零售业大幅反弹的推动下，1月份的这一表现暗示了英国经济在去年下半年经济衰退后的复苏。Investec预计服务业将增长0.1%，反映出服务业PMI数据稳定在50以上，并预计制造业将受到汽车行业又一个富有成效的月份的提振。然而，预计整体工业生产将保持不变，建筑业产出可能会受到不利天气条件的抑制。这与市场普遍预测的2月份月率环比增长0.1%一致。

展望未来，Investec预测第一季度季度增长0.3%，表明经济将继续复苏，尽管是渐进的。尽管如此，英国央行货币政策委员会（MPC）可能会继续关注服务业通胀和实际工资增长，认为在持续的经济波动中，月度GDP数据在制定政策决策方面不那么重要。

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