4月3日 星期三 每天盘前重要信息及观点汇

锂电设备公司固态电池布局梳理【长江机械赵智勇】

固态电池关注度持续提升：1）智己L6即将发布，预计将使用半固态电池，具有准900V高压架构、最大续航里程1000公里、安全性高等特性；2）EVTOL的其中一个痛点，即是电池能量密度，因电池有自重，所以电池的增加和续航的增加并不是线性关系，当电池数量达到一定量后，电池增加一倍，续航里程增加可能不足50%，提升电池能量密度对提升续航里程较为关键，因此在EVTOL中，固态电池未来将具有较大应用空间。

清陶为智己L6固态电池供应商。清陶能源于2016年在昆山成立，致力于全固态锂电池及其关键材料与生产装备的技术开发与产业化生产。与传统锂电池相比，全固态锂电池安全性高、循环寿命长、能量密度高等优点。目前清陶能源已建成了首条可量产的固态锂电池产线，未来还将继续扩产。此外，北京卫蓝、赣锋锂业以及传统锂电池企业，也在积极布局固态电池研发和产业化。

多加设备公司已有布局。固态电池和传统锂电池相比，电池的结构并未太大变化，因此前段设备有部分差异，而中后段设备区别不大。

先导智能：具备固态电池整线设备技术，已获得国内外多家企业固态电池关键设备订单。

联赢激光：提供固态电池装配线，与传统锂电池中的设备类似，客户包括清陶和其他一些固态电池公司

赢合科技：在固态电池领域以及替代高能耗湿法电极工艺制备方面，推出了干法电极解决方案，开发了两种机型以满足不同的工艺要求，与国轩高科联合开发半固态涂布机、半固态辊分一体机

利元亨：与清陶能源建立了战略合作关系并共建联合实验室，为清陶能源陆续提供了化成分容、激光焊接、激光模分一体机、电芯装配线等设备，主要设备已完成交付，部分已验收完成

三孚新科：投资益阳菲奥新材料，益阳菲奥新材料主业为泡沫铜等锂电负极材料，泡沫铜由于其制备成本低、导电性好，有望成为半固态/固态锂电池的负极集流体，三孚新科将为其提供制造泡沫铜的电镀设备和专用化学品。

固态电池：循序渐进，24年有望小批量密集落地【国金电新&汽车】

事件：据外媒，QuantumScape 公司全固态电池终于通过了德国大众公司的 50 万公里耐久性测试，美股大涨。

核心瓶颈之一突破，小批量应用可期。据悉，1000次循环的实验环境为在标准温度和压力的条件下，使用0.3C充电和0.2C放电的测试条件，以及100%的放电深度，完成1000+次数的循环后容量保持率在95%以上。本次循环次数已较为优秀，但充放电倍率水平较低，而根据QS自测，其采用的充放电倍率为1C/1C，可满足大部分应用场景需求，实现安全+高能量密度+长寿命指标。

国内24年亦有望导入半固态电池。目前卫蓝+蔚来已落地ET7 ，宁德凝聚态电池是重点推进方向之一，有望24H2落地，清陶+上汽规划落地智己汽车，此外，孚能、蜂巢也具有相对清晰的规划。

工艺路径早期百花齐放。目前各大电解质路线仍在赛跑中，此次QS采用的为氧化物路线，其不看好硫化物，而国内则以氧化物、聚合物为主，储备硫化物路线为辅，头部电池厂公司专利更多为硫化物路线。我们预计行业早期，各路线均有望落地产品，远期看，可满足高倍率+长循环+低成本有望胜出。

投资建议：固态电池是电池赛道远期核心迭代路径，产业化循序渐进，推荐宁德时代，固态电解质已布局公司如下：上海洗霸、东方锆业、三祥新材、冠盛股份等。

近期全球大麻合法化趋势进展：

中国台湾：近日，中国台湾卫福部经专家会议决议开放医用大麻二酚（CBD）药物上市，一项含CBD药物正式取得食药署药物许可证，可用于罕见疾病卓飞氏症候群（Dravet ）、结节性硬化症的患者，治疗难治型癫痫症状。

德国：德国国会投票通过合法化娱乐性大麻法案 2024年4月1日起生效。

法国：275家医疗机构参与的大规模临床实验结束：2025年医用大麻或将上架全国药房！

美国：近期“零THC、零CBD”转基因大麻获批；美国多州大麻合法化推进。

葡萄牙：葡萄牙自2018年投票推动医用大麻合法化以来，只有一款大麻制剂通过了葡萄牙监管机构 INFARMED的批准。

意大利：过去的2023年，由意大利军队种植的医疗大麻满足了全国患者一半的药用需求

以色列：3月29日，以色列卫生部决定，全新的医用大麻改革于4月1日开始生效。改革规定，医用大麻处方和许可证的发放事宜将由卫生部移交给卫生基金负责。

日本：医用大麻与CBD的合法化已经箭在弦上，业界最关心三大问题：法规和标准、进出口与加工、医疗应用，对应着三个关键的市场准入环节。

【国君电子】封测端行业复苏信号明显，关注先进封装布局

核心观点：大算力需求提速，先进封装业务放量可期。持续推荐先进封装相关标的：1）封测公司：长电科技、通富微电、华天科技、甬矽电子、伟测科技等；2）设备公司：华峰测控，相关受益标的：光力科技、芯碁微装等

1、封测行业持续回暖，日月光稼动率有望恢复70~80%。

从月度数据跟踪看，全球半导体销售额从2023年Q2开始触底反弹。根据日月光月度营收数据，23年整体稼动率约60~65%，虽然当前客户下单仍保守，急单较多，但库存去化已接近尾声，预计24年Q2恢复成长，看好24年后市达到70%~80%稼动率。从国内IC设计厂商库存水位看，当前下游IC设计厂库存压力已逐步消化，随着需求向好，封测厂迎来底部反转。

2、大陆封测龙头业绩复苏，稼动率预计持续改善。

根据业绩预报，封测产业23年Q4已显著回暖。据通富微电业绩预报，23年Q4公司实现归母净利润在1.94亿元-2.44亿元，同比增长667%-865%，环比增长56.2%-96.5%；预计实现扣非净利润2.10亿元至2.50亿元，同比大幅扭亏，环比增长106%-146%。长电科技2023年Q4预计实现归母净利润中值4.95亿元,环比增长4%，扣非归母净利润中值4.67亿元，环比增长27%。华峰测控作为国内最大半导体测试机本土供应商之一，感受到封测行业回暖信号，下游设计及封测客户资本开支意愿增加，公司订单量呈现环比增长态势。根据业绩预告，2023年Q4营收中位数1.67亿元，环比提高21.56%；Q4归母净利润中位数0.54亿元，环比提高51.58%。

3、国内先进封装市场占比逐步提升，封测龙头积极布局。

根据yole，2022年全球先进封装市场规模达443亿美元，占封装市场总规模47%，预计2028年先进封装市场占有率将至58%达786亿美元。中国市场先进封装占比低于全球，2022年占比38%，但呈现逐步提升态势。当前，包括通富微电、长电科技、华天科技、甬矽电子在内的各大封测厂商积极布局先进封装。

【天风金属】钨板块持续推荐:矿端有弹性,终端显暖意240402

巴库塔钨矿投产后,24/25年供需缺口将持续存在

目前的供需平衡表假设中:24年硬质合金产量绝对值与22年持平,25年增速3%;钨丝连续两年新增2000金属吨需求;出口缓慢修复;24/25年进口1000/3500吨(即巴库塔产量的一半出口至我国),国内精矿产量不变。在此假设下,24/25年钨短缺2664/5041金属吨,缺口持续存在给予钨价上涨动力。

冶炼价格倒挂侧面印证隐形库存低,终端订单暖意渐显

钨粉末厂商反馈q1订单环比q4有20%的回暖,刀具厂商反馈q1订单同比去年q1亦有回升,给今年的需求成色定下好的基调。

APT倒挂价差的算法是(APT价格-钨精矿价格×1.42-1.2万的加工费),该计算结果从19年开始持续转负,唯一一次转正是22H1泛亚库存耗尽之时,此后再次转负,目前为-4300元/吨,且倒挂有持续扩大趋势。针对近年来倒挂持续扩大的趋势我们的看法是,第一,价差扩大不一定代表需求不行,目前价差大是因为近年来矿端现金流充裕,倾向于捂货挺价,导致钨精矿价格涨幅更大使得价差扩大;第二,19年开始的倒挂使得许多冶炼产能在这些年退出了行业,反倒从侧面印证了行业内隐性库存的出清。

投资建议:钨板块的公司布局全产业链,落到股价上既有持续上涨的钨价为矿端盈利提供支撑,又有终端需求回暖的良好预期贯穿全年。近年来钨产业频现如光伏钨丝、3c钛合金刀具等高附加值产品,与新质生产力发展关系密切,有望享受价与估值的双重提升,建议关注:厦门钨业,中钨高新。

【中信有色锆板块】全球核电和新能源领域景气度持续高涨，清洁能源有望成为拉动锆需求的重要力量，我们预计到2025/2030年清洁能源对锆需求量的占比有望达到5%/20%。随着固态电池大规模商业化预计将至，我们认为锆已经站在新能源技术转型的关键节点，将充分受益于固态电池产业化提速带来的爆发式需求增长，相关企业有望提前获得超额收益

建议关注东方锆业、华瓷股份、三祥新材。

【国盛化工】氢氟酸价格跳涨，关注氟化工上游氢氟酸、萤石

空调：排产数据亮眼，对制冷剂-萤石价格形成支撑。根据产业在线统计，3-5月空调内销排产预计分别较去年实绩+17.3%/21.4%/15.9%，出口排产预计分别较去年实绩+23.5%/18.6%/6.2%，考虑到去年上半年空调内销基数较高，而排产顺数据又在高基数基础上延续增长，空调需求整体向好。

制冷剂：价格延续上涨，价差持续走阔。截至4月2日，R22/R32/R125/R134a价格分别为2.30/2.90/4.40/3.20万元/吨，年初至今累计涨幅分别为18%/71%/60%/16%。

萤石&氢氟酸：下游进入旺季，萤石-氢氟酸价格上涨。截至4月2日萤石/氢氟酸价格分别为3408/10359元/吨，周度涨78/784元/吨，氢氟酸受萤石价格上涨迎来涨价催化，本季度至今二者均价分别较上季度环比-8.3%/-9.3%，较去年一季度同比+10.5%/+0.7%。

持续性怎么看：制冷剂配额执行需求减量背景下，短期萤石涨价核心催化或来自供给端，近期国家矿山监管总局下发了针对萤石矿的安全整治，国内萤石矿开启史无前例的集中整治，国内中小型矿山产能或将持续收缩，短期南方市场萤石库存偏低，现货供应偏紧，北方市场因金鄂博投产供应相对宽松。

建议关注：

金石资源：萤石权益产能79万吨，氟化氢权益产能15万吨；

中欣氟材：氟化氢产能7万吨

【铝土矿价值凸显，关注有矿端优势的铝企】国君有色于嘉懿

2024年国内铝土矿供需缺口扩大，铝土矿价格易涨难跌。

预计2024年国内安全生产、生态环保政策持续限制铝土矿矿山开工，国内铝土矿资源日趋紧张，相当一部分铝土矿需求转向进口矿，而使用进口矿生产氧化铝的单耗为2.6左右，显著高于国产矿的2.3，推动铝土矿的需求增速达9.5%。几内亚、澳大利亚向中国的出口增速分别为13.8%和16.1%。预计2024年国内铝土矿供需缺口扩大至为-1551万吨，铝土矿价格易涨难跌。

铝土矿定价权外移，铝土矿利润水平提升。

随着国内铝土矿储量逐渐消耗殆尽，未来进口矿占比将进一步提升，至2025年或达75%，进口来源将进一步向几内亚集中，2025年几内亚进口矿在我国铝土矿总需求中的占比或达54%。几内亚政府拥有境内矿山项目的部分股权，几内亚政府有意愿、有能力干预铝土矿价格，以获取更多经济利益，铝土矿利润水平有望提升。

铝企布局铝土矿资源，在矿端实现降本增利。

铝土矿约占电解铝总成本的19%，为了保证原料供给、控制成本，国内各大铝企积极布局铝土矿资源。中国宏桥：参与几内亚“赢联盟”项目，每年通过博凯港—烟台港航线，将超过4000万吨铝土矿运回国内，助几内亚迅速成为世界第一大铝土矿出口国。中国铝业：2018年起建设几内亚博法矿，至2022年博法矿年产铝土矿达1355万吨，将中国铝业的铝土矿自给率提升至68%。铝土矿自给率高的冶炼企业能够缓解铝土矿价格上涨的影响，增厚利润。

投资建议：国内铝土矿资源日趋紧张，进口依赖增加，定价权外移，铝土矿价格长期看涨，铝土矿环节的利润有望提升。在铝土矿供给偏紧、价格维持高位的趋势下，冶炼企业在资源端布局的优势或将放大，有望实现控制成本、增厚利润。建议关注铝土矿自给率高的中国铝业铝冶炼企业。

铝：电解铝地产端需求为市场预期差最大的环节，1-2月竣工大幅转负，但国内铝消费表观双位数增长。用国内竣工数据推论国内铝消费会导致需求看错3-6个月。氧化铝逐步复产导致电解铝成本端进一步下降，吨铝利润在消费旺季有望进一步扩张。建议关注：云铝股份、中国宏桥等标的。

AI算力有望成为铜需求的新动能（20240402）

为什么AI对铜有大量需求：铜作为导电材料在芯片制造中会在各种电路元件中大量使用。自CHATGPT问世以来，AI对于算力需求得到了空前的提升。数据中心需求迎来快速增长，数据中心本身作为一个电力消耗的大户，直接推动了对电力的庞大需求，铜在电力需求方面将发挥重要的作用。在数据中心领域，铜有75%用在电力单元上，22%用在电缆。在数据中心领域，铜缆可被用于连接各种硬件的基础材料，如服务器、交换机等。特别是在英伟达GB200发布后，铜缆方案将提高数据传输的速度和稳定性，或对铜需求产生庞大的全新增量空间。

AI对铜的需求空间：根据国际铜业协会数据，每1MW的数据中心的铜需求量约27吨。而摩根士丹利的预测，全球AI数据中心对电力的需求将以18%的年均复合增速的速度增长，预计到2027年，其年复合增长率将达到25%，AI数据中心的铜需求或将从2023年的每年20-50万吨增长至2027年的50-120万吨，复合年增长率达到26%，或将占全球铜需求的3.3%，有望成为推动铜价上涨的新动力。

德赛西威2023业绩交流会要点小结：

1）毛利率改善，主要是座舱高附加值的座舱域控、显示屏比重增加了。

整体毛利率下降尤其ADAS，原因Xavier是高毛利率首单，毛利率回调是正常的。但2024伴随产品毛利率变化、客户群体丰富，IPU04和更多舱驾融合推出，ADAS毛利率不会担心。

研发费用率会10%以内会下降，因为规模效应。

2）出海业务很乐观，第一次公开承认海外很顺利。

a）海外多元化方案，比如东南亚传统、欧洲重视安全就推仪表盘等；

b)纯海外总部已经订单20多亿了，10%占比，这不包括合资品牌。在丰田总部的tech day，在本田的tech day，座舱等推广。

c)丰田取得了量产。后续预计会到日本和全球（大众总部等，客户就是大家知道的国际总部级别名字，比如奥迪、奔驰、宝马等，我们也开始突破）。产品线，先从显示开始。预计未来先是infortainment开始，再到ADAS域控制器。

3)大客户：理想、奇瑞、吉利等等多个客户都比较大。

对于小米客户公司有保密协议。但是公司有一套选择客户提前深入互相帮助的方法和流程。

4）机器人业务，英伟达也在做机器人。

公司怎么看机器人业务。座舱和域控已经实现。机器人也在做一些技术团队、相对深入的探讨，不单是英伟达，还是业界伙伴。做一些深入探讨。

【天风建材】四月金股：山东药玻推荐逻辑

1、短期催化：一季度业绩同比有望高增。受益于前期通过一致性评价的品种开始批量生产及春季药厂加快备货，公司1-2月中硼硅模制瓶订单翻倍增长，其他品种中，预计一季度日化瓶同比约20%增长，棕色瓶10%+增长，胶塞10%增长，我们预计公司一季度收入增速30%，同受益于纯碱、煤炭、天然气等成本同比下滑，净利润增速45%+。

2、中长期逻辑：注射剂一致性评价目前进入深水区，驱动中硼硅渗透率渗透率持续提升。23年中硼硅模制瓶渗透率预计仅10%，提升空间仍然较大（中长期渗透率有望达到50%以上），未来几年行业需求复合增速预计在50%以上，公司在模制瓶领域龙头低位稳固（市占率超80%，其中中硼硅市占率达90%），具备成本、技术等优势，预计24年中硼硅销量20亿支，同比增速50%+，有望充分收益行业需求扩容，同时24年成本端存在下降可能，利润弹性更高。同时出口需求有望保持高景气，棕色瓶、胶塞等品种增长也值得期待。

3、预计23-25年归母净利润8.1/10.0/12.5亿元，对应24年20倍PE，继续重点推荐。

【人工智能第一团队|民生计算机】抓住短期回调的黄金机遇，坚定看好4月金股浪潮信息！

今日公司股价有所回调，我们持续看好公司在AI浪潮下受益于算力加速建设的红利：Kimi出圈带动AI应用落地，国产GPU厂商加速入局，推理侧算力需求有望持续上涨。短期回调带来良好的布局时机，持续推荐！

我们将【浪潮信息】选为4月金股，继续坚定推荐。在当前国内政策鼎力支持，国产大模型“百花齐放”的背景下，国内AI算力或是今年最确定的主线，而公司作为中国服务器龙头，拥有杰出的供应链能力，在AI服务器研发、大规模交付等环节具备显著优势，公司有望真正受益于算力建设高景气的红利。

我们自2月27日开始重点提示浪潮信息的机会，国内AI算力投资在24年有望保持高景气，而H20即将开始批量出货，仍是大模型训练/推理的重要底座。浪潮作为全球AI服务器龙头，在供应链、客户关系、产品力方面具备突出优势，等有望维持保持出货量的持续增长。

大模型“百花齐放”，国内大厂算力支出有望延续高景气。近期国产大模型持续迭代更新，Kimi在长文本的出众能力得到C端用户的认可，用户数持续高速增长，而紧接Kimi步伐多家互联网大厂发布长文本能力大模型，其中典型为阿里发布1000万字免费长文本能力。近期阶跃星辰发布自研大模型，大模型环节竞争愈加激烈，国产大模型能力持续加速迭代，对算力的需求有望延续。

英伟达算力第一股 航锦科技率先发布一季报，算力板块业务同比实现大幅增长

公司发布一季报，营收16.27亿，同比+97.7%；归母净利润5000w，同比+304.92%

传统业务化工及电子板块受下游需求影响，净利润或持续亏损；算力业务板块收入预计达8-9e，实现净利润6kw+；在算力业务的带动下，公司整体业绩实现大幅增长

下游算力需求旺盛，公司绑定英伟达实现业绩飞速跨越

目前已储备4000p服务器算力，部分交付客户，年租金价格超过10w/P。机房、液冷等设备直接租赁。2024年全年算力收入占比预期超过50%。

【浙商电新张雷】厦门钨业（600549）：钨价持续上涨，持续扩产强化钨丝母线领先优势

【钨精矿价格突破2017年以来高点，市场供需偏紧】截至3月22日，黑钨精矿（≥65%）价格达到12.63万元/吨，较1月2日上涨3.06%；仲钨酸铵（≥88.5%）均价18.55万元/吨，较1月2日上涨2.49%。供给端，2024年度第一批钨矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标6.2万吨；2023年全年指标11.1万吨。在开采总量控制指标增量较小的背景下，我国的钨精矿产量较难有大幅增量。需求端，随着光伏钨丝、矿用合金的需求大幅增长，钨精矿的需求支撑有所增强。

【自有钨矿资源丰富，原料自给率持续提升】公司内部现有四家钨矿企业，其中宁化行洛坑、都昌金鼎、洛阳豫鹭为在产企业，三家年产量合计约7000-8000吨金属吨；此外博白巨典钨钼矿为在建矿山，达产后预计每年产出钨精矿约2000金属吨。接下来公司将通过推进在建矿山建设，推动参股的大湖塘钨矿项目相关工作，积极扩大废钨回收利用等方面提高原材料保障能力。

【技术和成本优势雄厚，钨丝母线量产率先取得突破】光伏用细钨丝制备难度远高于碳钢线，目前公司是少有的具备规模量产能力的企业之一，子公司厦门虹鹭对其光伏用高强度钨丝产品具有完全自主知识产权。目前公司量产的钨丝母线直径主要是33-35μm（对应金刚线型号28-30μm），还在开发线径更细的钨丝母线产品。

【光伏钨丝快速放量，持续扩产强化领先优势】公司已建成新增年产88亿米、年产200亿米细钨丝产线以及年产600亿米光伏用钨丝产线，当前公司光伏用钨丝年产能已达1000亿米。公司目前正在规划新的1000亿米光伏用钨丝产线建设项目。2023年，公司细钨丝产品销量868亿米，其中光伏用细钨丝产品销量约760亿米。

风险提示：下游需求增长不及预期、原材料供应和价格波动超预期、公司产能建设不及预期。

出处未知，来源未知，注意风险

梦网科技更新0402：

中移互联发布公告，招募5g阅信的oppo、vivo终端解析合作方（去年三季度成功招募华为小米，但ov流标）。本次再度公告意味着，已经有合作方与ov谈妥、具备接入条件，否则不可能启动招募流程。

根据产业调研，预计ov将由梦网独家中标。至此，5g阅信将全面覆盖除苹果以外的主流手机，可触达国内存量手机的80%，将进一步提升商家通过5g阅信发送营销的效果和意愿，商业化进程会大大加快。

同时，联通5g阅信上周完成了续约评标，梦网继续独家续约，验证了平台模式下独一无二的竞争格局。

3.15之后营销需求结束淡季，四月发送量正在迎来加速。

卫宁健康更新240402：

1、支付宝ai就医助理唯一合作伙伴：支付宝今日发布“AI就医助理”解决方案，推出大模型和数字人技术，为超过7亿用户提供医前、中、后全方位就诊服务。公司是阿里支付宝医疗领域唯一合作伙伴。蚂蚁集团入股卫宁，公司以SaaS模式提供“问诊+医疗+医保+药品”闭环生态的互联网医疗服务

2、CDSS业务落地加速：公司去年推出新一代数字化医疗科技产品WINEX，24年大批量千万级订单交付有望超预期

3、新签订单增速超预期：公司今年内部目标新签订单同比50%增长。根据股权激励保守目标23-25年利润5.3亿，7亿，9亿（不含股权激励费用）对应今年估值仅20倍

我们最近发布了首次覆盖报告，公司近期ai产品和订单业绩变化较大，重点推荐。

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