天风研究：轮胎踏浪出海，设备持续受益

核心观点

轮胎模具系关键设备，竞争格局优良；受益汽车产业链出海，轮胎出海有望带动模具需求；轮胎模具具备高精密度、高复杂程度等特征，客户粘性非常强，通常轮胎模具被替代的可能性很小，因而率先绑定大客户、客户资源优质的企业成长性更加明显，从龙头企业看国产轮胎模具竞争优势，建议关注豪迈科技&巨轮智能。

摘要

1）轮胎模具系关键设备，竞争格局优良

竞争格局：行业高技术壁垒，全球集中度较低。高质量、高精度的轮胎模具依赖于高精尖的加工设备，全球范围内除附属于轮胎制造商的几家模具企业外，专业轮胎模具制造企业较少，豪迈科技为全球龙头。

市场空间：耗材属性凸显，规模稳步提升。轮胎模具属于耗材，每年的市场规模变化与轮胎市场基本一致；根据观研报告网数据，预计2025年全球轮胎模具市场规模达到173.71亿元，国内轮胎模具市场约占全球规模1/3。

2）受益汽车产业链出海，轮胎出海有望带动模具需求

轮胎产能：产能向亚洲地区转移，成本竞争优势突出。轮胎行业属于劳动密集型产业，亚洲地区劳动力成本较低，且原材料、装备等供应充足，全球轮胎产能正向亚洲广大发展中国家转移。

轮胎出口：产业链具备全球竞争力，轮胎出口量价齐升。2023年中国汽车轮胎/橡胶轮胎出口金额分别达到181.14/222.02亿元，同比分别增长12.61%/12.47%，较2020年分别增长56.31%/59.03%。

新能源车：出口带动效应显著，带动产业链出海。新能源汽车已经中国汽车工业重要增长点，出口带动作用十分明显；2023年新能源汽车出口量高达120.3万辆，同比激增77.6%，为中国汽车工业的国际化注入了新动力。

轮胎出海：“双反”政策推动中国企业海外建厂，海外产能迅速增长。根据车辕车辙网统计，截至2024年1月，12家中国企业在海外共已落地建设了18家轮胎工厂，还有7家轮胎厂正在筹建中；此外我国轮胎企业还通过收购实现海外产能扩张。

3）从龙头企业看国产轮胎模具竞争优势，建议关注豪迈科技&巨轮智能

客户优势：轮胎模具具备高精密度、高复杂程度等特征，客户粘性非常强，通常轮胎模具被替代的可能性很小，因而率先绑定大客户、客户资源优质的企业成长性更加明显。

设备优势：高精度装备实现精密加工，自主研发扩大竞争优势；豪迈科技成功自制电火花机床及三轴、四轴、五轴机床等多种机型，并大批量生产投入应用，自研设备显著提升盈利能力。

风险提示：经济环境风险、市场竞争风险、原材料波动风险。

注：本文节选自天风证券2024年3月26日研究报告《轮胎设备：轮胎踏浪出海，设备持续受益》，报告分析师：朱晔 S1110522080001

本资料为格隆汇经天风证券股份有限公司授权发布，未经天风证券股份有限公司事先书面许可，任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制本资料内容。

免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本资料内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅本资料中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本资料授权发布旨在沟通研究信息，交流研究经验，本平台不是天风证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表天风证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以天风证券股份有限公司正式发布的报告为准。本资料内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本资料内容当日的判断，可随时更改且不予通告。本资料内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。